深圳2010年7月19日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發布一周投資策略，主要內容如下：
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經濟趨勢明顯放緩。上周國家統計局公布了中國二季度經濟數據，從 GDP、工業增加值、發電量、粗鋼產量、房地產投資、CPI 和 PPI 等數據看，中國的經濟活動正在顯著放緩，而且經濟活動放緩正在帶動物價指數回落。從鋼鐵等行業的數據看，經濟活動的下降預期已經使部分行業開始通過降低庫存來滿足需求，總體上看，下半年需求增速的回落和去庫存的作用會繼續使經濟增長繼續趨緩。
政策放松預期是否能變現是影響市場走勢的關鍵。按照以往的正常邏輯，隨著經濟回落和通脹壓力緩解，政府會適度改變宏觀政策的趨向或力度，以避免經濟大幅波動。從當前的經濟形勢判斷，政策進一步收縮已經越來越沒有必要，不排除下半年政府對政策進行適度松動，但即使政策松動，其力度毫無疑問已經遠無法像09年那樣了。
轉型期的底部是平的。在經濟趨勢下降但政策有可能松動的階段，市場通常是下跌的末期、反彈初期或者震蕩筑底過程。但無論是流動性未來的寬松程度或者企業盈利未來的增長彈性都將明顯收窄，因此市場即使反彈空間也不很大。招商證劵策略研究小組更傾向于認為經濟轉型股市的底部是平的，轉型期是通過經濟結構調整來為下一輪經濟周期增長做醞釀的過程，而結構調整本身是個漫長和漸進過程，這注定了市場底部的構筑也是個漫長和較為平緩的過程，而不大可能像政策刺激那樣出現 V 型的尖底式反轉。
配置方面，在經濟維持一兩年溫和增長的背景下，有些周期類行業如鋼鐵和有色甚至會出現連續的虧損，所以總體上除非再次出現類似09年那樣的政策刺激，否則大多數中上游原材料行業不具備大級別反彈的可能性。仍然建議將配置重點放在基礎消費品行業上，如商業、醫藥、食品飲料、服裝、酒店旅游、傳媒、家電等，這些行業受益于低端勞動力價格上升后消費升級，在周期類行業中，近期建議是重點把握地產、機械的反彈機會。從投資的方式上來講，未來一兩年可能都是基于自下而上的選股策略，選擇那些能夠適合未來經濟轉型趨向的上市公司堅持持有，而系統性的機會相對缺乏，經濟轉型就是從那些善于轉型的行業或者公司擴散開來的一個過程。
