深圳2010年7月12日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發布一周投資策略，主要內容如下：
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市場處于下跌的末期、反彈的初期或者是震蕩筑底過程。從影響市場的兩個主要因素即流動性和經濟增長（盈利）的周期性輪回看，下半年經濟和盈利增速繼續放緩、但流動性有望逐步開始放松的過程，以往的經驗顯示，在此階段，市場通常是下跌的末期、反彈的初期，或者是個震蕩筑底過程。
反彈的高度則取決于流動性釋放的程度以及下一輪經濟增長回升的強度。對此，招商證券策略研究小組認為：政策方面，刺激力度達到09 年那樣的可能性非常小；經濟趨勢方面，未來一年的經濟波幅將比過去一年明顯收窄。這意味著市場下一步反彈的空間并不大。
配置：周期類行業還是消費品行業？分歧很大，招商證券策略研究小組的觀點：周期類行業所面臨的只是估值修復而不是新一輪景氣的上升。按照通常的經濟周期波動和產業輪動規律，當經濟回落成為事實、貨幣政策被重新放松時，那些周期類行業尤其是先導性的周期類行業將率先反彈。但是需要關注的是，未來半年至一年經濟的波動幅度和過去幾年相比將明顯收窄，這意味著周期類行業的盈利彈性和產業輪動的顯著程度將明顯下降，因此，大多數周期類行業短期內雖會出現反彈，但空間比較有限，其性質只是估值修復或過度悲觀預期的修正，而不是新一輪景氣周期的上升。
重點配置仍是基礎消費品，兼顧個別周期性行業。總之，經濟轉型期的經濟波動較為穩定，不是二次探底也不是新一輪上升，市場反彈的契機來自于以下幾個方面：一是周期性行業的估值修復，但反彈空間有限；二是原材料價格下降、成本下跌受益的下游制造業如家電、機械；三是基礎消費品行業，如商業、醫藥、食品飲料、服裝、酒店旅游、傳媒、家電等，這些行業受益于低端勞動力價格上升后的消費升級。建議將配置重點放在基礎消費品上，兼顧個別重點周期性行業如地產、機械。
