深圳2022年4月26日 /美通社/ -- 以下是《中國基金報》發布關于美諾華的一篇報道：

4月25日晚間，寧波美諾華（603538）發布了一季報。財報顯示，美諾華今年一季度實現營收5億元，同比增長47.86%；實現歸母凈利潤1.15億元，同比增長128.94%；持續經營凈利潤1.27億元，同比增長135.51%。

值得一提的是，公司在今年1~2月份實現了約2.53億元的營收和約6055萬元的凈利潤，這也意味著，在國內新冠疫情嚴重、大部分企業都經營困難的3月份，美諾華單月仍交出了近6600萬元凈利潤的良好答卷，增長速度驚人。

與此同時，公司主要競爭對手奧翔藥業、拓新藥業也公布了一季度業績報告，兩家企業一季度的歸母凈利潤分別為0.71億元和0.28億元。截至2022年4月26日，這兩家公司的市值已經分別達到187億元和215億元，相比之下，美諾華目前的市值僅為77億元左右，估值仍處于價值洼地。

此外，美諾華對投資人的分紅也十分闊綽。公告顯示，2021年，美諾華擬10轉增4派2元（含稅）。

一體化戰略成效顯著，完成"醫藥創新研究院"100%股權收購

作為一家具備優秀研發能力的藥企，美諾華CDMO業務的轉型和拓展過程非常順利。自COVID-19疫情爆發開始，美諾華就全力研發生產新冠藥，為抗擊疫情做貢獻。目前，公司已經承接了小核酸藥物合成基礎片段、核酸檢測試劑原料等CDMO業務，為國內主流核酸檢測產品提供原料。以小核酸藥物合成基礎片段業務為例，目前，美諾華生產的SM1、SM2等片段已經可用于默沙東、輝瑞、君實生物、真實生物、鹽野義和開拓藥業的特效藥合成，新冠藥物的產業鏈已經打通，公司當之無愧為新冠藥中間體的王者。

隨著新冠疫情的常態化，我國在動態清零中逐步放開是大概率事件。根據西南證券在今年1月發布的相關研報，2021年全球新冠疫苗和藥物的收入合計超過1000億美元。新冠藥市場規模大，新冠原料藥必然井噴。有機構就曾預測，藥企的盈利結構已經徹底改變，抗疫已成為長遠賽道和戰略，未來與美諾華類似的新冠原材料+CDMO將成為持續供需關系，該賽道將會出現多家千億市值企業。

美諾華作為新冠原料藥的主要提供方之一，在可預見的未來，月均凈利潤大概率將以不低于今年3月的速度增長，甚至存在爆發的可能性。

此外，公司今年一季度的合同負債為0.46億，同比增長236.05%，研發和制造能力獲得下游客戶的認可，在手訂單充足，未來業績有保障。

除了2022年一季報外，美諾華還同時披露了2021年度報告。報告顯示，公司在2021年實現營收12.58億元，同比增長5.43%；扣非后歸母凈利潤1.26億元，同比增長56.46%。

至于扣非后歸母凈利潤大幅增長的原因，美諾華表示，公司CDMO業務以及制劑業務實現大幅增長，兩大板塊的營業收入分別為2.65億元、1.53億元，同比增長分別為118.31%、103.58%；這兩大板塊毛利率分別為44.54%、47.27%，同比增長分別為18.99%、16.88%。

年報還特別指出，美諾華早在去年3月就順利完成了對"醫藥創新研究院"100%股權的收購事宜，合并凈利潤119萬元。據悉，醫藥創新研究院是國內一流的制劑研發中心，擁有濕法制粒、頂噴制粒、干法制粒、微丸包衣、膜控包衣等多類型工藝研發設備。本次收購滿足了公司業務發展和經營規劃需要，增強了公司制劑研發能力，助力公司"中間體、原料藥、制劑一體化"的發展戰略落實。

"原料藥CDMO+制劑"兩翼齊飛，兩個板塊收入增幅均超100%。

自2017年上市以來，美諾華秉承"結合歐美先進技術，打造高品質藥品，不斷提高國人健康水平"的企業使命，在布局原料藥CDMO業務的同時，加速打造CDMO一站式綜合服務平臺。公司憑借國際市場EHS合規能力、高標準規模化的生產制造能力以及扎實的工藝開發能力，獲得了KRKA、Servier(施維雅)、默沙東、Bayer（拜耳）、GEDEON RICHTER（吉瑞制藥）、Sanofi（賽諾菲）等國際知名制藥企業的認可，并與這些藥企建立了長期深度穩定的合作關系。

美諾華能夠在競爭激烈的仿制藥市場中站穩腳跟，跟其自身的經營模式息息相關。

公司作為專業的特色原料藥服務商，為全球仿制藥廠商提供專利過期或即將到期藥品的專利突破等系列性服務。特色原料藥業務是公司最主要的營收和利潤來源，這塊業務的終端用戶是國內外制劑或原料藥廠商，產品以出口為主。

在特色原料藥的既有優勢上，美諾華加速打造CDMO一站式綜合服務平臺，為制藥企業提供貫穿藥品"臨床前研發、臨床試驗階段以及上市審批、商業化生產"等環節的綜合性研發生產服務，所涉產品主要為小分子領域的中間體、原料藥。美諾華需要面對藥企嚴格的四輪篩選——"盡職調查、實質性審計、項目實施和生產及供貨保障"，才能拿下CDMO訂單。

與此同時，美諾華還順應了國家醫藥集采的趨勢，圍繞"技術轉移+自主申報+國內MAH合作"的經營模式發展制劑業務。自2019年國家實施帶量采購以來，"成本控制"已然成為仿制藥企業發展的生命線，而美諾華在原料藥業務的基礎上，逐步形成以慢性病治療領域的產品組合優勢，并憑借成本上的優勢，以價換量。

通過多年產業布局，公司擁有了完整的"醫藥中間體—原料藥—制劑"全產業鏈，公司核心品種纈沙坦、氯沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、普瑞巴林等多個產品也已形成了全產業鏈商業化的研發、生產和銷售體系。

公司2021年年報顯示，公司CDMO業務以及制劑業務實現大幅增長，兩大板塊的營業收入分別為2.65億元、1.53億元，同比增長分別為118.31%、103.58%；這兩大板塊毛利率分別為44.54%、47.27%，同比增長分別為18.99%、16.88%。

合理布局+規模化生產  美諾華未來增長可期

美諾華深耕原料藥行業多年，與開拓藥業等國內外新型制藥公司建立合作，并擁有四大原料藥生產基地（浙江美諾華、安徽美諾華、宣城美諾華、燎原藥業），分布在浙江、安徽主要的醫藥化工園區，涵蓋從50L到12500L不等規模的生產能力，反應釜規格齊全。

以宣城美諾華為例，該生產基地擁有完備的多功能GMP車間以及國內領先的系統、設備，能為全球客戶提供可持續、符合國際GMP標準、高靈活性、高可靠性的CDMO服務，是美諾華發展先進新產能的重要抓手，也是其CDMO業務的重要服務平臺，目前已成為公司新冠特效藥原料藥的主要生產基地。

不僅如此，今年4月，美諾華還宣布收購"宣城美諾華"剩余49%股權，交易對價為15162萬元，價格合理，收購之后公司CDMO業務的占比繼續加大。據悉，宣城美諾華去年全年營業額2.8億元，而在今年僅一季度就高達1.5億元，貢獻凈利潤近1000萬元，發展潛力不容小覷。

目前，美諾華的四大原料藥生產基地產能共計約3500 噸/年，美諾華天康產能為15億片/年。隨著經營的不斷發展，公司還積極布局產能擴建。

據悉，美諾華天康"30 億片（粒）出口固體制劑建設項目"將于2022年投入生產，安徽美諾華"年產400噸原料藥"技改項目、浙江美諾華"年產520噸醫藥原料藥"一期項目土建部分主體也陸續完工。另外，宣城美諾華二期擴建項目，燎原藥業技改項目也將于近年陸續投產。

目前，中國人口老齡化問題日趨嚴重，到2050年中國老齡人口將達到總人口的三分之一，國內醫藥市場需求亦急劇加大。根據Evaluate Pharma發布的《World Preview 2019，Outlook to 2024》，2020至2024年全球將有近1,600億美元專利藥到期，預計仿制藥將占到市場份額的46%，全球性仿制藥市場規模擴大。

隨著全球大批"重磅藥物"的專利集中到期，以及醫藥集采政策的推動，我國的制藥企業在面對重大改革的同時，也將迎來巨大的發展機遇。美諾華憑借自身強大的研發能力和制造能力，不斷深入打造CDMO產業鏈，為將來業績高增長注入潛能。

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