深圳2009年4月21日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團隊發(fā)布一周投資策略，主要內容如下：
-- A 股整體市盈率已達20倍。高嗎？不高嗎？關鍵在于企業(yè)盈利能否持續(xù)反彈
一季度大規(guī)模信貸、工業(yè)生產環(huán)比強勁回升、固定資產投資保持高位、出口環(huán)比反彈，最終應反應為盈利的好轉。下一階段投資者會接著判斷企業(yè)盈利能否持續(xù)反彈。按照招商證券策略研究小組之前的分析不難推斷，在資金寬裕的市場環(huán)境中，樂觀的投資者將繼續(xù)給出正面的判斷，并且有可能繼續(xù)占據市場的主導地位，即使短期或面臨震蕩，向上趨勢尚未改變。
-- 央企利潤超預期反彈，對估值提升構成正面支持
3月份央企利潤同比上升26%，環(huán)比上升86%；雖然主營收入同比下降5.4%，但環(huán)比上升25%。招商證券策略研究小組認為，央企利潤增速自去年底創(chuàng)出-33%的低點之后，應已見底反彈。這對市場估值構成正面支持。
-- 從上市公司09年盈利預期持續(xù)調高來看，投資繼續(xù)回升和物價反彈可期
08年下半年經濟形勢由通脹向通縮急劇轉換，上市公司毛利率快速下降、資產減值準備計提激增，導致08年的利潤增速下降到-10%以下。09年盈利增速已步入調升過程之中，其中工業(yè)與原材料行業(yè)調升幅度較大。
在盈利反彈或盈利預期反彈之后，企業(yè)投資動力將增強，這將有助于私人部門的活躍和真實總需求的增長。雖然目前還需觀察央企之外的企業(yè)盈利增長情況，尤其是解決了大量就業(yè)問題的非公有企業(yè)，央企的情況至少向市場傳達了一個關于中國經濟整體情況的正面消息。而滯后于盈利指標的物價指數，也有望逐步走出通縮的憂慮，從而扭轉居民儲蓄定期化趨勢，使資金繼續(xù)流向實體經濟或虛擬經濟。
-- 短期或震蕩以促成投資風格切換，震蕩向上趨勢尚未改變
銀監(jiān)會對放貸風險的高度關注、深交所連發(fā)三文提醒概念炒作風險，兩者都可能對市場過高的熱情蒙上陰影，使題材概念的炒作退潮。而企業(yè)利潤反彈的積極轉變將有助于市場尋找新的熱點，盈利預期持續(xù)調高的原材料和工業(yè)品、煤炭等周期性行業(yè)以及利潤增長穩(wěn)定的零售、服裝、食品、醫(yī)藥等行業(yè)將繼續(xù)受到更多關注。
整體而言，A 股短期或面臨震蕩以促成投資風格切換，但震蕩向上趨勢尚未改變；只有在觀察到政策方向明顯調整導致流動性擴張趨勢改變之時，我們才有較大把握判斷行情趨勢的改變。本周招商證券行業(yè)研究員推薦的公司中，建議關注中材國際、青島啤酒、中國衛(wèi)星、通化東寶等。
