上海2025年2月10日 /美通社/ -- 復(fù)星旅游文化（1992.HK，簡稱"復(fù)星旅文"）私有化進展十分迅速。

2月10日，公司公告派發(fā)方案文件（Scheme Document）。文件顯示，公司私有化順利推進，提案已獲獨立財務(wù)顧問認可并推薦。根據(jù)計劃，復(fù)星旅文將于3月4日召開法院會議及股東大會，就私有化交易作最終表決。

此前2024年12月10日晚間，復(fù)星旅文披露私有化計劃，12月11日，復(fù)星旅文復(fù)牌后暴漲80.25%，3.57億資金"瘋狂買入"。市場資金之所以熱捧，源于本次私有化的高溢價。按照計劃，每股回購價格高達7.8港元，溢價達到111%。

私有化提案是基于公司的長期戰(zhàn)略考量

近年來，港股整體低迷，越來越多公司選擇私有化。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年至2024年，通過私有化離開港股的公司達到83家。2024年，港股私有化再掀小高潮，全年共有15家公司主動私有化退市，引發(fā)市場關(guān)注。

對上市公司而言，港股股票交易量低迷，公司股價未能真實反映其內(nèi)在價值，控股股東資本市場融資能力受到制約，繼續(xù)維持上市地位的成本可能超過了上市帶來的好處。

申萬證券研究所首席市場分析師桂浩明指出，公司選擇私有化有有些是因為股價嚴(yán)重偏低，喪失了融資的能力，但作為上市公司還要接受監(jiān)管，"這樣上市的意義已經(jīng)不大，選擇私有化可以減少一些管理上的麻煩、降低管理成本。"

北京九圜青泉科技有限公司首席投資官陳嘉禾認為，私有化被認為是上市公司的一大利好，它證明了公司是有錢的，私有化一般會有溢價，這也證明大股東認為上市公司的資產(chǎn)有價值。

復(fù)星旅文方面表示，本次私有化提案是基于公司的長期戰(zhàn)略考量，對正常運營無任何影響。未來，公司將持續(xù)推進輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，打造可持續(xù)增長引擎，推動公司長期價值的實現(xiàn)。

私有化提案已獲獨立財務(wù)顧問推薦

根據(jù)本次公告的方案文件，復(fù)星旅文已聘請浩德資本作為本次私有化的獨立財務(wù)顧問，為獨立股東評估交易的合理性。

基于一系列評估，獨立財務(wù)顧問認為本次私有化提供了有吸引力的要約價格，為股東提供了良好的兌現(xiàn)機會，同時也有助于公司私有化轉(zhuǎn)型后，以輕資產(chǎn)模式運營，并把資源集中投放到核心業(yè)務(wù)，以實現(xiàn)長遠并可持續(xù)盈利增長。經(jīng)過測算以及與可比公司的比較，本次私有化的要約價格代表的P/E和P/B指數(shù)都顯著高于行業(yè)可比公司。

因此，獨立財務(wù)顧問認為"本次交易對獨立股東而言公平合理，并建議推薦獨立股東接受本次私有化并在法院會議上投票贊成計劃及在股東大會上投票贊成"。

數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來香港上市公司私有化交易中，截至最后一個交易日止30個交易日的平均收盤價的中位數(shù)溢價為30.2%。而復(fù)星旅文此次私有化溢價達到111%，遠高于港股一般水平。

復(fù)星旅文表示，此次私有化為股東在當(dāng)前不確定性加劇的市場下，提供一個以較歷史收盤價大幅溢價的股份兌現(xiàn)機會。

自2024年12月11日發(fā)布私有化公告以來，復(fù)星旅文股價大幅飆升至接近要約價的水平，并保持穩(wěn)定。

未來將戰(zhàn)略聚焦輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型

港股私有化，是復(fù)星旅文持續(xù)"聚焦"、推進輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的重要一步。

據(jù)復(fù)星旅文，私有化將讓公司擁有更大的戰(zhàn)略靈活性，更積極地應(yīng)對不斷變化的市場環(huán)境。它也將使公司能夠更加靈活地進行資源配置，以更好地完成輕資產(chǎn)模式的過渡并專注于可持續(xù)增長引擎的打造，從而推動公司長期價值的實現(xiàn)。

事實上，港股市場的風(fēng)格對處在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的復(fù)星旅文并不"友好"。

世界旅游城市聯(lián)合會特聘專家、研究員王笑宇認為，港股市場對酒店、綜合體、文旅項目的短期收益率、財務(wù)報表等要求較高，而復(fù)星旅文目前正處于市場調(diào)整、產(chǎn)品調(diào)整、企業(yè)轉(zhuǎn)型的階段，此時，企業(yè)則更看重中長期發(fā)展，會進行內(nèi)容投資、基礎(chǔ)能力提升等。所以，復(fù)星旅文擬私有化退市可能更多地考慮到了自身的轉(zhuǎn)型需求。同時，目前港股估值偏低，這意味著要用更多的成本來維護上市公司的股價。

輕資產(chǎn)模式是近年來復(fù)星旅文的重點轉(zhuǎn)型方向。2024年6月，復(fù)星旅文太倉二期官宣與太倉市政府平臺進行戰(zhàn)略合作，打造全球最大的室內(nèi)滑雪綜合體，由復(fù)星旅文進行純輕資產(chǎn)運營。2024年10月，海南超級地中海項目正式啟動，項目規(guī)劃涵蓋文化演藝中心、高奢酒店、水晶瀉湖、時尚運動、沖浪和潛水等多元產(chǎn)品業(yè)態(tài)，復(fù)星旅文規(guī)劃以輕資產(chǎn)模式參與其中。

"要向輕資產(chǎn)運營轉(zhuǎn)型。復(fù)星過往的積累形成了我們的資產(chǎn)運營能力，未來我們要靠手藝吃飯。"日前，在第八屆世界浙商上海論壇上，復(fù)星國際董事長郭廣昌如是說。

盤古智庫高級研究員江瀚認為，復(fù)星旅文近年來側(cè)重輕資產(chǎn)管理是一種明智的戰(zhàn)略選擇。輕資產(chǎn)管理可以降低公司的運營成本、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，進而提升公司的盈利能力；其次，輕資產(chǎn)管理也有助于公司更好地應(yīng)對市場變化，提高市場競爭力。通過靈活調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置，公司可以更好地適應(yīng)市場需求的變化，保持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。