深圳2010年8月3日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發布一周投資策略，主要內容如下：

經濟并未真正擺脫兩難局面，放松政策或成泡影。在生產率不能在短期明顯提升情況下，只要放松政策，通脹就會很快起來；只要收縮政策防止通脹，經濟增速就馬上會下來。這就是當前的經濟局面，近期農產品價格的上升增加了通脹的不確定性，所以招商證券策略研究小組認為接下來政府在主觀上不太會顯著放松政策，而且客觀上銀行貸存比、資本充足率等方面都限制再出現大規模放松。

反彈很可能已到后端，建議邊打邊撤。基于上述的邏輯，反彈很可能已經接近末端，建議減倉，尤其是前期反彈幅度和速度較快的周期性行業。8月上旬要公布的通脹數據值得關注，如果通脹再次出現回升跡象，很可能會增加市場對政策放松預期的懷疑。

從行業景氣輪動的角度看，反彈已經基本上走了一個輪回。從六月份地產銀行率先企穩反彈，到七月份煤炭、機械、有色等跟進，再到近期醫藥、食品飲料等消費品行業的反彈，行業輪動出現了一輪完成的反彈輪回。如果這種輪動的輪回要往復持續下去，需求經濟趨勢向上或者貨幣政策明確放松的支持。現在看，這兩種可能性都不大。

中期內，市場將在穩增長和調結構的博弈中區間震蕩。如上所述，短期內認為反彈已到后期，建議減倉。而需要指出的是，中期內，并非認為市場會出現單邊下跌，而是在穩增長和調結構的博弈中區間震蕩，這種區間震蕩構成了經濟轉型期一段時間內股市的表現特征。

新一輪起點的標志是什么？大宗商品價格不跌，經濟周期就不是新一輪上升。根據對大宗商品價格和不同類型經濟周期之間關系的研究，下一輪經濟周期是一個創新或者轉型性質的周期，其性質類似于80-90年代的那一輪經濟周期回升。大宗商品價格的震蕩下跌是觀察未來新一輪經濟周期上升的標志，這將和過去十多年里大宗商品價格上漲反映經濟周期回升相反。