上海2017年4月12日電 /美通社/ -- 中國股市里中小盤股票長期顯著跑贏大盤藍籌股，機構投資者（以股票基金為代表）長期平均更多持有大盤股，散戶投資者更多持有中小盤股，然而，持有中小盤股的散戶卻無法跑贏機構或市場。機構為什么能長期戰勝市場？4月11日，在由上海交通大學上海高級金融學院（SAIF/高金）舉辦的SAIF Finance Talk（高金金融脫口秀）上，高金金融學助理教授遲業光從三方面就機構究竟是如何戰勝市場的進行詳細闡述，試圖解答困擾中國股市的三段論邏輯題。
遲業光首先從中國股市的有效性出發，認為一個有效的市場應該包含兩方面的要素：有效攝取相關信息，有效分析相關信息，即在攝取信息環節要公平、公正、公開，在分析信息環節要及時、準確、到位。而他通過對重要股東二級市場交易的數據分析顯示，重要股東的買單隱含著非常多的、看多的、有價值的私有信息，也就是說一部分投資者（重要股東）的信息渠道比普通投資者更先進。
遲業光指出，市場有效性非常重要，一個有效的市場可以促進金融資產的合理定價以及社會資本的合理分配。而中國市場的有效性雖然與過去相比有所提高，但還有很大的提升空間，監管當局要通過各種手段保證不同投資者在攝取信息上站在同一起跑線上，否則這就是一個不公平的市場。
隨后，遲業光重點揭示“機構如何戰勝市場，散戶為何賺了指數不賺錢”這一謎團。他研究發現：機構投資者（以股票基金為代表）長期跑贏市場，股票基金總回報年化戰勝市場6.50%，扣除費用后還戰勝市場4.75%。這個發現與美國市場的結果大相徑庭，美國股票基金過去20年總回報與市場持平，扣除費用后已經小幅跑輸市場。
面對中國市場的機構投資者具有先天、后天等諸多優勢，扮演著一個Smart Beta, Smart Money（聰明貝塔聰明錢）的角色，占交易量85%以上的中國散戶就只能坐等著被割韭菜么？
為此遲業光建議，散戶可作更多的被動投資與投資代理，通過購買ETF或者基金定投，最終獲取超越市場平均的收益。這中間需要把握好被動投資與投資代理的平衡，如果散戶沒有時間研究定投，沒有能力篩選表現優秀的基金，不如更多做些被動投資，由基金經理代理。
“將專業的事交給專業的人，這也是資源的有效分配，市場也會更有序和健康。”遲業光表示。
此次活動由SAIF聯合藍鯨傳媒共同舉辦，吸引了近30位記者現場參與，在場媒體就機構在分析信息上有優勢是中國特色還是在各國普遍存在的現象，散戶被動投資時如何輔以主動行為，巴菲特的價值投資理論在中國是否有一個比較成熟的土壤，中國市場上機構是否也存在“散戶化現象”等問題，與遲業光進行了深入的互動和探討。
遲業光教授有關此項研究的論文【Private Information in the Chinese Stock Market: Evidence from Mutual Funds and Corporate Insiders】（《中國股市不對稱信息的價值與分布：針對股票基金和重要股東的研究》），還獲得了29th Australasian Finance and Banking Conference（亞太金融與銀行業會議）CFA Institute Research Award一等獎。
遲業光簡介：
現任上海交通大學上海高級金融學院金融學助理教授。擁有美國芝加哥大學金融經濟學博士和管理學MBA學位，以及哈佛大學應用數學學士和碩士學位。在芝加哥大學攻讀博士學位期間，他師從2013年獲得諾貝爾經濟學獎得主拉爾斯·漢森（Lars Peter Hansen）。遲業光的主要研究領域為資產定價、市場信息、機構投資及中國金融市場。
