深圳2008年10月13日電 /新華美通/ -- 近日，招商證券研發中心發布一周投資策略，具體內容如下：

-- 金融危機引發恐慌蔓延，全球股市經歷黑暗一周。

隨著華爾街危機演變成為全球性金融危機，各國政府出臺的救助措施令人目不暇接，但未能改變金融體系因信用危機而導致的流動性困境，美元 Libor 大幅上升0.49%。

金融危機引發的恐慌正在全球股市蔓延：道瓊斯指數經歷了117年歷史上表現最差的一周，累計下跌18%；而標普500指數亦跌18%；英國富時100指數下跌21.05%；德國 DAX30 指數下跌21.6%；日經指數下跌24%；香港恒生指數下跌18.7%，國企指數跌23.5%。

俄羅斯、比利時、冰島、巴西、巴基斯坦、印尼、泰國等國股市因大幅波動而采取了暫停休市的措施。

全球股市估值水平大幅下降：道指市盈率10.48倍，標普500指數11.39倍；英國富時100指數7.15倍，德國 DAX30 指數8.78倍；日經指數9.85倍，恒生指數9.05倍。而 A 股滾動 PE 16.59倍，A-H 股價差41.9%。

在融資融券等相關利好兌現之后，A 股未能延續反彈勢頭，受外圍市場連鎖式崩盤拖累，滬深300指數累計下跌15%。

-- 金融危機對歐美實體經濟的沖擊正在彰顯。

OECD 發布的領先指標顯示，未來數月全球主要發達經濟體增長將進一步放緩：具有經濟晴雨表作用的通用電氣第三財季凈利潤下降22%；冰島多家銀行倒閉不僅使國家面臨“破產”，也使英國一些地方政府因損失慘重而不得不求助于財政部；受建筑業、農業和食品業產值下降影響，8月份法國工業產值較前月下降0.4%；德國經濟學家及德國政府均預期該國經濟會在2009年出現停滯。

-- 金融危機對中國的深遠影響應予以警惕。

招商證券策略研究團隊在上周的策略周報中提出，中國在此次金融危機中的直接損失可能超過市場預期，但相比處于風口浪尖的美國和歐洲各國而言仍相對較小。并且，中國健康的財政收支和充足的外匯儲備正是抵抗金融風暴的重要資本。然而，隨著事態的進一步發展，招商證券策略研究團隊開始擔憂金融危機對中國的更為深遠的影響。在9月22日的策略周報中，招商證券策略研究團隊曾討論過，次貸危機可能通過信用體系重創實體經濟，而危機加劇的速度遠超過我們預期：短短兩周內，次貸危機已經通過信用體系的連鎖反應演變成一場金融危機。歐美各大金融機構人人自危，導致金融市場流動性緊缺加劇，政府的注資措施顯得有心無力，信用體系面臨崩潰。如果這種情況得不到及時的改善，至少將從兩方面影響全球經濟：1）國際金融市場運行效率急劇下降，國際貿易成本隨之增加，大量進出口企業由于資金周轉不靈而陷入困境甚至倒閉；2）美國和歐洲各國國內消費需求下滑拖累世界經濟增長，也將使得外向型經濟體特別是發展中國家出口受到重創。目前看來，各國政府對這場金融危機的嚴重性雖已達成共識，但協同應對的效果仍未顯現，國際金融市場能否以及何時企穩尚有很大不確定性。而且，即使金融市場的惡化趨勢得到控制，其對實體經濟的影響仍將持續較長時間。因此，對于外貿依存度遠高于世界平均水平的中國經濟而言，金融危機帶來的深層次影響應給予高度關注，而這也將影響未來經濟與盈利增長預期，使 A 股二次探底的過程更為艱辛。

-- 農村改革深化有助于降低中國經濟運行風險。

面臨出口下滑的威脅，擴大內需成為首選措施。十七屆三中全會正在討論進一步推進農村改革發展，特別是改革農村土地、金融問題，農村土地流轉問題若取得突破，將有助于釋放九億農民的消費需求，營造更為廣闊的國內市場，有效改善中國經濟增長模式。