深圳2008年8月18日電 /新華美通/ -- 招商證券研發中心發布一周投資策略，招商證券策略小組建議投資者關注兩大反轉信號的出現，在市場正越來越逼近其價值底線的時候，與其關注賽事，不如更多關心股市。具體內容如下：

開幕式跳水之后市場能否企穩？

7月經濟數據再次引發了市場對宏觀經濟放緩及奧運會負面影響的擔憂。在經歷奧運會開幕前后兩天的大幅下跌之后，A 股市場進入震蕩格局，成交量繼續萎縮。滬深300指數一周下跌5.55%。

全球經濟放緩憂慮繼續困擾主要市場。

上周美國股市走勢震蕩，美國零售額下降、CPI 同比升幅創新高、工業產值增速放緩、銀行業再度大幅沖減資產等引起市場擔憂，但美元走強與商品市場調整（布倫特原油跌至111.90美元）則部分提振了市場。受美國經濟放緩拖累，歐元區二季度經濟較一季度下降0.2%，日本二季度 GDP 較前一季度下降0.6%，歐日股市小幅下跌；受內地股市下挫和宏觀經濟擔憂拖累，香港股市表現同樣不佳。

關注兩大反轉信號的出現。

做空奧運行情的“主力”除小非外，極有可能是日益失去信心的中小投資者，這或許正是構筑長期底部的必要條件。開幕式跳水之后市場能否企穩，客觀而言，還需密切關注兩大轉折信號的出現。

第一個信號是，貨幣與信貸政策的放松得以明確。

7月份數據表明中國經濟已然放緩；雖然投資、消費等數據表明經濟增長仍然強勁，但從發電量、工業增加值等數據看，經濟放緩很可能已經加速。奧運之后北京附近地區生產的恢復可望形成一定支持，但房地產新開工投資增速的負增長及汽車銷量持續回落表明拉動中國經濟的兩大動力已經失速，而出口、消費、投資的減速趨勢相對明確。再考慮國際油價和糧價的回落將繼續緩解通脹壓力，貨幣與信貸政策的放松應屬必然，這最可能發生在經濟放緩趨勢加速時。外資流出如果繼續加速，央行可能需要更快的放松信貸以支持貨幣增速維持正常水平。

第二個信號是，相關股市政策的落實得以明確。

周末證監會發言人解答了市場關注的一系列問題，其中不少提法值得研究。例如，“引入二次發售機制”應類似于香港的存量發售機制，通過尋找合適的大宗股權長期買家，將相當程度降低減持對二級市場股價的持續沖擊；“開發可交換債券等市場流動性管理工具”的本質應為鼓勵大小非通過發行帶轉換期權的債券，從而在延緩減持時間的同時提高減持條件（即價格），通過金融工具的應用實現多方共贏；“促進增持和回購依法規范進行”將直接為減持賣壓找到相應的對手盤。這些提法表明，監管層已經對下一階段的積極股市政策做出相應規劃；值得肯定的是，這些政策重在從根本上完善股市基礎制度以實現穩定，而非通過簡單的救市護市來干預市場。但這些政策的推進看起來還需要等待奧運會后才可望得以明確落實，進而才能消除投資者的疑慮。

無論如何，經歷新一輪調整之后，市場正越來越逼近其價值底線。我們有一個尚待驗證的直覺：奧運期間投資者與其更多關心賽事，不如更多關心股市。