北京2022年8月17日 /美通社/ -- 驅動經濟發展的三大要素：勞動力，資本，科技。當人口紅利日漸消退、人力成本與日俱增，資本邊際效應接近臨界之時，什么是拉動經濟增長的核心力量？答案是科技，準確地說，數字科技。

2021年以來，產業數字化成為創投圈最熱的關鍵詞。據中國信通院今年7月發布的《中國數字經濟發展報告（2022年）》，2021年，我國產業數字化規模達到37. 2萬億元，同比名義增長17. 2%，占GDP比重為32. 5%，工業互聯網成為制造業數字化轉型的核心方法論，服務業數字化轉型持續活躍，農業數字化轉型初見成效。如據艾瑞咨詢統計，2020年SaaS市場規模達538億元，同比增長48.7%，隨著各細分賽道發展也逐漸成熟，預計未來三年市場將維持34%復合增長率的持續擴張。另據iiMedia Research數據顯示，中國數字經濟規模持續增長，預計2023年與2024年將分別超過60萬億與68萬億元，增長空間巨大。

CE Innovation Capital在數字化企業服務賽道布局已久，知名企業分貝通、慧算賬、知衣科技、奧哲科技等數字化賦能新經濟的典型企業都是CEiC的被投企業俱樂部成員。CEiC合伙人馮宇寧結合宏觀趨勢與多年深耕企業數字化賽道的一手經驗，分析了投資熱詞背后的增長邏輯與財富鑰匙。

追尋歷史腳步：科技化、數字化是必然

“從本質上說，數字化、科技化升級概念代表的還是生產效率的提升，”馮宇寧說道。馮在股權投資、投資銀行、企業戰略和財務等方面有著十余年的豐富經驗， 在海內外知名投行與投資機構深耕產業互聯網、企業服務等垂直賽道多年，熟諳國內外2B企業服務市場。

回顧過去二三十年，中國發展紅利的主要驅動力之一是出口貿易增長。在全球化的發展中，中國把握了人力成本低、資源和市場體量所帶來供應鏈等優勢，實現了經濟的高速增長和飛躍。這個增長背后所代表的優勢，可以說是時代的階段性機會，并且中國把握住了這個發展的階段。而看向未來，國際形勢和市場環境正面臨巨大的變化，這些變化將持續存在。處于變化中的全球大的經濟體，都在逐漸轉向內循環或者雙循環，而小的經濟體需要做出選擇。那么當經濟體之間的競爭愈發激烈，生產鏈條上的各個環節都成為競爭的一部分，在時代洪流中的企業究竟該如何應對這樣的挑戰？

“我們認為當成本效率到達瓶頸的時候，數字化就是下一個效率的提升點，”馮宇寧強調道，“產業數字化和科技賦能所帶來的效率提升，能有助于我們去突破目前各個產業上原有生產模式的效率瓶頸，并進一步提高各個行業各類產品的服務生產效率和競爭力。這是我們看待數字化最底層的意義。”

投資機會在哪里？

回歸到經濟增長的本質思考，再往微觀方向深入，如何尋找投資機遇？CEiC的答案是：分析形勢，把握時代的“變”與“不變”，在大趨勢中選擇微觀切入點，以點帶面，向更多賽道延伸。在馮宇寧看來，在宏觀層面上，對效率的追求、對技術向前發展的需要是不變的，變化更多是在微觀層面。

“在生產與服務供應的各個環節、在企業運營中尋找效率提升的最優方式，”馮宇寧補充道，“需求痛點是不變的，而對痛點解決的方式會持續帶有變化的屬性，這也帶來了投資的機會和價值，關鍵是把握這些變化是否帶來了底層價值的提升。”

CEiC投資企業服務多年，在垂直賽道有深入布局。自2016年開始，團隊以金融機構的數字化升級及與金融、財稅、小微企業服務作為出發點，切入以數字作為基礎的金融行業，投資了多家優質創新企業。企業費用管理服務頭部企業分貝通、保險科技創新平臺i云保、財稅數字化解決方案供應商慧算賬等等，均在CEiC早期投資的版圖之中。

“我們看到在中國未來資本市場體量規模和復雜度都在高速發展的大前提下，市場對數字化的發展仍有巨大的需求。不管是金融機構、金融監管、還是企業和個人客戶，各類市場內的參與方持續快速增加。同時，資本市場的交易種類、頻率、規模，也在監管的規范下快速提升，這些都需要更多的IT基礎設施和數字化服務來支持。”馮宇寧補充道。

以金融行業為基礎，CEiC經過不斷積累，投資版圖已經延展到前沿科技、泛2B企業數字化服務，目前在各垂類企業服務領域都有豐富優質的布局，例如制造業AI第一股創新奇智、服裝行業AI創新應用引領者知衣科技、國內低代碼頭部平臺奧哲科技、人機融合服務平臺零犀科技等等。投資項目涵蓋了前中后端的企業運營和IT需求，以及垂類產業的生產制造、設計供應鏈等環節綜合數字化升級需求。預判大趨勢，在不變的大勢中不斷求新求變，拓展投資藍圖，這是CEiC穩中求進的一貫風格。

“原來已經深入了解和投資過的細分，我們仍會去發現新的商業模式和投資機會。同時也會往更底層技術的應用去延伸，包括工業制造業的產業數字化、底層IT基礎設施和網絡安全、前沿技術在各行業的應用等方面。”

具體到投資項目的選擇，馮宇寧介紹了CEiC判斷投資標的的三大標尺：其一，創新的產品和服務是否實現可量化的效率提升，是否能成為企業客戶不可缺的業務環節或者模塊；其二，項目收入提升的可持續性如何 -- 合理的業務現金流增長是反映了企業經營策略和企業家能力的重要要素；其三，企業家本身是否具備駕馭技術創新和突破行業桎梏的能力，以及能否堅持誠實守信、穩健經營的企業家精神。從項目到創始團隊，CEiC建立起了系統化、完整的項目甄選機制，并結合自上而下、自下而上的雙重行研機制，這是精準捕獵優質投資機會的護城河。

數字化未來有多遠：前半場還只是開端

“中國市場的企業服務和數字化行業，我們認為現在仍在成長期階段，這也是我們投資主要關注的企業發展階段，”馮宇寧解釋道。“因為企業對運營體系效率提升的需求遠沒有得到滿足。目前這個市場上，還并沒有一個理想且穩定的解決方案供給體系。”

回顧產業數字化進程，雖然開啟的時間周期不短，各互聯網大廠也陸續切入市場，但是從產品的成熟度到企業服務類公司的成熟度判斷，行業仍沒有到達一個可以跨越到下個階段的里程碑出現。CEiC認為，痛點仍未完全解決，產品和服務的挑戰一直存在，機會也依然存在。這也是CEiC持續在企業服務與數字化升級賽道下重注的原因之一。

“中國市場未來會出現符合中國市場特點和規律的頭部項目，我們會參考海外市場企業發展的路徑，但更多會考慮中國市場的特殊要素。這是我們去探索和追求的目標。”

談及未來業態的演變，馮宇寧解釋道，企業的生產運作和組織形式，將會以數字化作為出發點，而非是現有的流程上去疊加數字化升級，這將為企業運作模式帶來質的飛躍。企業所構建所有的業務流程，都會以數字化形態作為基礎，能夠實現流程的快速發展和迭代。在這樣的變動中，行業的存在形態會不斷進化，企業面臨不斷洗牌，機遇與挑戰并存。

“我們認為，在未來更長的時間周期里的企業競爭中，數字化一直將是一個核心要素。而中國的數字化、企業服務科技化仍在成長階段，在未來3-5年內會保持穩健增長，逐步走向成熟，并且具備拓展更大市場規模的巨大潛力。”

CE Innovation Capital（“CEiC”）發起成立于2016年2月，總資產管理規模超過10億美元，主要投資于全球金融科技，前沿科技、企業服務軟件、數字化消費平臺、Web3.0與區塊鏈等領域公司。該基金被CB Insights評為“金融科技獨角獸投資人全球前九強”，并在專注于金融科技的投資銀行Financial Technology Partners編撰的《2019金融科技年鑒》中名列“最活躍的企業風投團隊”榜單。該基金于第六屆朗迪美國峰會上被提名為“最佳金融科技股權投資基金”，并在2020年上榜投中榜“中國金融科技行業最佳投資機構Top 10”，2021年被亞洲知名媒體《財資》評為年度最佳金融科技投資機構。該基金近期同時獲評CB Insights“2021年度全球最佳產業基金排行榜”第七位以及“2021四季度全球金融科技產業基金排行榜”第三位。官方微信公號為CE Innovation Capital