深圳2010年1月5日電 /美通社亞洲/ -- 招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場(chǎng)一周觀察，具體內(nèi)容如下：

近期基礎(chǔ) A 股市場(chǎng)表現(xiàn)出較大的波動(dòng)，地產(chǎn)政策調(diào)控和美元反彈是主要的擾動(dòng)因素。招商證券基金研究小組認(rèn)為這些因素屬于短期擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)政策全面收緊的條件未到，經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇向擴(kuò)張轉(zhuǎn)變是大概率。股市在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張初期是慢牛；在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張中期市場(chǎng)有望出現(xiàn)一波上漲行情；在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張末期，隨著經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和 CPI 過(guò)高（3-4%之后），市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大增。

從風(fēng)險(xiǎn)方面看，未來(lái)市場(chǎng)仍有較大的不確定因素，如信貸政策和房地產(chǎn)政策的變動(dòng)等，短期都會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大影響。而趨勢(shì)上我們關(guān)注 CPI、PPI 變動(dòng)，隨著 PPI 向上穿越 CPI 的臨近，央行可能實(shí)行緊縮貨幣政策，則基礎(chǔ)股票市場(chǎng)可能發(fā)生調(diào)整。

當(dāng)前基金組合的倉(cāng)位配置上，還應(yīng)以股票類資產(chǎn)為主，債券等固定收益類證券的配置為輔。鑒于市場(chǎng)未來(lái)不確定因素較多，我們也不建議股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)給予過(guò)高的配置比例。待市場(chǎng)關(guān)鍵因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，基金組合中應(yīng)調(diào)低權(quán)益類基金的配置比例，增加固定收益類產(chǎn)品或貨幣基金和現(xiàn)金的比例。

目前招商證券基金研究小組建議尚未建倉(cāng)的投資者可以逢低建倉(cāng)，而已經(jīng)持有偏股型基金的投資者則可選擇合適的時(shí)機(jī)，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的倉(cāng)位和投資風(fēng)格。

投資者可以主動(dòng)投資偏股型基金和指數(shù)型基金建立風(fēng)險(xiǎn)頭寸。ETF 作為一種特殊的指數(shù)基金品種，既可以作為長(zhǎng)期投資型工具，也可以作為短期交易型工具。2009年年內(nèi)發(fā)行了多只 ETF 基金，明年還將有多只 ETF 上市。這些 ETF 中有不少是盯住風(fēng)格指數(shù)的，而風(fēng)格指數(shù) ETF 已在2009年的市場(chǎng)上表現(xiàn)出明顯不同的走勢(shì)特征。

若一季度市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)換，比如從中小盤股行情轉(zhuǎn)化為大盤藍(lán)籌股行情時(shí)，富有經(jīng)驗(yàn)的投資者可以把風(fēng)格指數(shù) ETF 作為工具，在不承擔(dān)個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)直接對(duì)指數(shù)現(xiàn)貨進(jìn)行波段操作獲取投資收益。

從根本上講，投資基金是選擇一種投資策略并由基金經(jīng)理實(shí)現(xiàn)之?；鹁唧w的持倉(cāng)情況經(jīng)常處于波動(dòng)之中，處于外部的投資者無(wú)法隨時(shí)了解基金持倉(cāng)。但基金經(jīng)理一段時(shí)期內(nèi)的投資思路是相對(duì)穩(wěn)定并具有延續(xù)性的，因而在構(gòu)建組合時(shí)，了解基金經(jīng)理下階段的投資思路，對(duì)于預(yù)測(cè)基金收益是十分重要的。

在認(rèn)真參考基金經(jīng)理在過(guò)去的歷史業(yè)績(jī)之外，招商證券基金研究小組建議投資者選擇對(duì)近期對(duì)市場(chǎng)持有謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度的基金，以及在具體的組合配置上同時(shí)考慮了進(jìn)攻和防御，但近期配置進(jìn)攻性多于防御性的基金，以保證基金投資收益。至明年一季度后，再根據(jù)基金投資管理能力以及屆時(shí)市場(chǎng)狀況，或選擇防御性增強(qiáng)的基金。