深圳2009年9月22日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發中心策略研究團隊發布一周投資策略，主要內容如下：

中級調整的本質來源于中外經濟周期的不同步。按照招商證券策略研究小組對中國經濟增長模式和經濟復蘇邏輯的理解（去庫存-財政刺激-地產-外需），從本質上講，我們認為8月份以來的中級調整源于中外經濟周期的不同步所導致的經濟復蘇動力的間歇（第三與第四環節之間的間隙）和復蘇斜率的修正。

等待經濟復蘇的第四環節。7、8月份內需數據反復修正了市場預期并造成市場上下波動，招商證券策略研究小組發現投資者對未來房地產銷售、明年一季度后的經濟趨勢、創業板開閘和再融資對流動性的影響等方面仍然存在明顯的疑慮或模糊。但招商證券策略研究小組認為，真正需要等待和判斷的是經濟復蘇第四環節的快慢和強弱，外需復蘇后可以通過多種效應強化內需。而短期內市場仍處于第三、四環節之間的過渡期，快速反彈之后再現震蕩反復的概率較大。

美國消費數據支持中國出口4季度后階段性明顯改善的判斷。8月份美國消費數據反彈幅度較大，環比達到2.7%，這主要受益于8月份的舊車換現金計劃，由于刺激政策的結束，9月份該數據應有一定的回落。但扣除汽車數據后，消費反彈幅度為1.1%；扣除汽車汽油后的消費反彈為0.6%，仍然取得了一定的回暖。而根據消費與中國出口的領先1季度左右的關系，只要4季度消費能夠保持一定的環比增長態勢，中國出口就有望出現明顯改善。仍維持4季度后出口將好轉的判斷，而且四季度和明年一季度可能是出口復蘇斜率較高的階段。

中期內，四季度至明年一季度之間，市場有望出現一輪反彈行情。原因在于：第一，四季度和明年一季度出口可能面臨斜率較快的反彈階段，明年上半年轉為正增長，此階段對經濟復蘇的邊際作用會比較明顯；第二，信貸在明年一季度很可能出現環比明顯回升的情況；第三，M1仍在提升，而且 CPI 很可能四季度轉正，明年一季度攀升，真實利率開始下降，地產復蘇得以強化、流動性得以補充。

行業配置方面建議攻守兼備。由于總體上看流動性最寬裕階段暫告一段落，因此未來重點關注業績成長穩定的行業，招商證券策略研究小組建議在配置方面攻守兼備，周期類里面業績穩定增長者和部分消費品都可以配置，具體而言，重視銀行、地產、汽車、工程機械、煤炭以及部分消費品如服裝、醫藥、食品飲料等行業的配置。