上海2018年7月13日電 /美通社/ -- 7月10日，i-EDU &普華永道聯合舉辦的“中國教育企業海外上市思享會”在上海隆重舉行，這是繼北京站之后，近期 i-EDU 與普華永道戰略合作的第二站。
會議現場，來自普華永道、i-EDU 教育產業投資人俱樂部、港交所、納斯達克、海亮教育集團、新高教集團、精銳教育、上海錦天城律師事務所、凱帝國際、噠噠英語、乂學教育、遠東宏信等數十位重磅嘉賓齊聚一堂，分享了他們對教育行業當前最新的投資看法、共同討論最新政策與實操經驗。現場各投資機構及教育行業創始人、高管共計100余位嘉賓共同出席，普華永道教育行業審計合伙人潘蓉容主持了本次會議。彭博社、美通社等媒體對本次思享會進行了報道。
普華永道中國中區審計主管合伙人王笑在致辭中表示，接下來中國進一步開放的舉措會對教育行業的投資環境產生重大的正面影響。據教育部的資料，到2021年，教育行業規模將達到8萬億，而目前教育行業在資本市場仍處于1.0階段，仍有巨大的市場空間和發展潛力。普華永道作為會計事務所，現在也在跨界做教育，普華永道開辦青島財務學院以及 You Plus 特訓計劃項目，主要針對畢業零到五年畢業生進行財務培訓，現在第一批學員已畢業。王笑也對 i-EDU 發起此次會議表示衷心的感謝，他表示此次會議能給出席會議的嘉賓提供良好的交流平臺，并預祝本次會議取得圓滿成功。
在致辭中，i-EDU 教育產業投資人俱樂部 CEO 徐彤表示，基于對教育產業投資深度的分析，i-EDU 致力于鏈接教育全產業鏈資源，通過媒體融合傳播行業深度信息。目前，i-EDU 已經形成了全媒體融合式的研究傳播、行業咨詢，以及港股 IPO 輔導、市值管理等幾大核心業務模式。
早在1年前，i-EDU 就曾預測：2017年將是教育產業證券化的元年，香港市場將成為國內乃至全球教育產業證券化的主要市場。同時，我們把自己的核心資源和能力開放給第三方合作伙伴，新增了赴港 IPO 的輔導業務。
就 IPO 輔導業務而言，i-EDU 將與教育行業較專業的投行、律所、咨詢機構等合力，對企業海外市場 IPO 的策略選擇、以及路徑、步驟做診斷，規避企業在上市過程中的各類風險，并提供全周期的服務（包括市值管理）。后續也希望能在海外上市輔導領域和各大企業達成更多的合作。
普華永道教育行業審計合伙人周喆分析了海外監管機構對中國教育企業常問的財務問題。企業海外上市中最常涉及到的財務是 VIE 安排、架構以及合并范圍，企業在上市中的合并問題，股權激勵的詳細安排等具體問題。而教育企業則常被問及主要是收入確認問題、學校建筑物租賃風險、獲客成本如何計算、遞延收益的計量以及稅收補助方案等。周喆強調，新《民促法》頒布以后，教育企業選擇使用 VIE 架構上市是目前的主要方式。而教育企業各個細分領域中，在上市時收入確認方式有所不同，需要注意相關會計處理。
i-EDU 教育產業投資人俱樂部 CEO 徐彤表示，雖然當前國際金融市場、資本市場有很多不確定的因素，但是對于中國民辦教育資產而言，成熟的教育資產現金流穩定，可預期性強，往往在其他行業不確定因素增加的時候，教育投資更具有現實價值和機會。
她認為，現在的教育投資市場相比于一兩年前，更加成熟而穩健。2018年將會是教育資本化爆發的關鍵一年，今年下半年，會有更多且不同類型及體量的教育企業在境外上市，教育板塊的行業地位將進一步確立。短期內，教育板塊百花齊放的勢態不會改變。未來3年，將會是教育公司資產證券化的黃金3年。之后，將會迎來并購潮。
香港交易所市場發展科上市發行服務部助理副總裁陳嘉儀分享到港股上市的優勢與特色，她指出香港作為中國的國際金融中心，企業選擇在香港上市具有自由、靈活、高效透明等特點。滬深港通已成為跨境資產配置的高效便捷渠道。而香港資本市場一直有靈活的上市架構，企業可以選擇純 H 股、紅籌架構、先 H 股后 A 股、先 A 股后 H 股以及拆分子公司在香港上市。她指出，企業可以在上市前對港交所進行上市前的咨詢，港交所也會通過書面形式對相關問題進行回復。此外，還分享到了企業主板上市的一些基本要求。
興業證券經濟與金融研究院高級分析師宋健主要從風險偏好、資金面、基本面等三方面對二級市場進行了分析，他認為2018年以來，二級市場正在經歷著“至暗時刻”國內多數股指跌幅普遍在10%-20%。但是，民辦教育資產證券化浪潮正在開啟，教育板塊投資充滿機遇。宋健強調，雖然近期教育公司紛紛上市的步伐不斷加快，但是總體而言，教育資產證券化比例依然較低，市場依然處于資產證券化的初級階段。同時，民辦教育行業經過20年的發展，已經形成規模化、集團化辦學，各項教育法律法規的完善，也為資產證券化打下基礎。 他認為人口紅利是教育行業發展的基礎，優質教育資源稀缺是市場的主要矛盾，而行業整合將是集團化辦學的發展趨勢。
納斯達克中國區代表郝毓盛介紹了美國資本市場概況與中國企業赴美上市的情況。他表示，近年來，美國三大股指呈周期性波動，基本上以兩到三年為一個周期。今年中國企業在美股上市也迎來了一輪高峰，無論從企業個數還是融資額都能達到一個新高度，仍有部分大型企業會選擇在美股上市?？傮w看來，企業選擇在美國上市能擁有更好的流動性。
近兩年美股也迎來了7家中國教育企業，而且后續還有教育企業在考慮和準備赴美上市，截至目前，共有35家教育企業在美國資本市場上市，總市值達到887.8億美元。郝毓盛還介紹到了中國企業赴美上市的優勢，美國資本市場作為全球最成熟的資本市場，企業選擇赴美上市，過程透明可控，審批時間也相對較短，企業增發也更容易。
最后，他總結道，教育行業是一個相對成熟，也更容易受到投資人偏愛的行業，因此現在選擇上市是一個較好的時機。未來美股市場可能會有波動，不過長遠來看，只要公司基本面強勁，投資人仍然會買單。
上海錦天城律師事務所高級合伙何周認為，正是因為2016年11月7日民促法修法確立民辦教育分類管理制度，促成了2017年至今以來，民辦教育集中上市的爆發，是《民促法》從法律層面切切實實的推進。雖然香港接受 VIE 架構比美國要晚，但是近年來，不少教育企業以及將香港聯交所作為上市地首選。他表示，此次民促法實施條例確實有一些驚喜的部分，比如原實施條例對于教育企業的募資是不被允許的，但是新修訂的民促法實施條例征求意見稿中允許了這一方式。他認為民辦教育機構境外上市過程中，要著重關注在線教育、資質和證照問題、營利性與非營利性選擇的問題、消防問題、上市模式問題等有關教育行業的特殊問題。
精銳教育 CFO 李東以精銳教育上市中的思考作為出發點為現場嘉賓進行了經驗分享，他指出，精銳教育成功上市總共歷經了8個月左右的時間，在此次上市過程中美國證監會在審核中的關注點主要體現在行業報告中高端教育市場的定義及規模；民促法實施細則相關影響的批露；針對募集資金用途的定性及定量披露；以及管理層分析與討論章節中對收入變動結合業務數據分析這四個方面。
李東還分享了上市中的6個實操經驗，一是在亞洲投資者與美國投資者之間的側重；二是與潛在基石投資者與親朋好友投資者的充分溝通；三是對投行分析師與投資者的預測與期望管理；四是對風險因素的充分披露以及對辦學許可的合規性披露；五是建立處理負面宣傳和匿名投訴的危機公關管理制度；六是完善管理層分析與討論章節的披露及對分部報告的考慮。
凱帝國際亞洲區負責人賈瓊分享到國際教育的投資并購，她指出，2017全球教育并購金額達到168億美元，與2016年相比，超過三倍的增長。2017年中國海外幼教投資金額達到1.6億美元，同比增長近10倍。教育基金主要有兩種形式，一種是產業基金，一種是專業的投資機構設立的教育基金。
英國幼兒園的市場巨大，2017年，英國幼兒園達到1.6萬所。從行業細分看來，幼教行業在中國落地速度是較快的，平均落地時間為3個月；而國際學校的周期較長，平均在半年到一年之間。因此，幼兒園并購是目前最火熱的并購標的。目前看來，幼兒園并購呈現三大趨勢，第一，絕大部分幼教收購以現金交易。第二，估值水漲船高，業績對賭完成率高。第三，幼兒園和幼兒園信息布局熱點，整合產業資源成為趨勢。比如“內容+渠道+終端+衍生行業”的幼兒教育產業閉環，比如“地產+幼兒園”的教育地產衍生品等等。
英國共有約2500獨立學校。到目前為止，25間英國獨立學校已進入中國，共建成56個校園。截止2017年，全球的國際學校共9173家，亞洲占比已達到57%，其中中國的國際學校有807家。
此外，會議還舉辦了一場以《教育企業海外 IPO 窗口期的機遇與選擇》為主題的圓桌論壇，普華永道中國教育行業審計合伙人黃俊榮主持了本次圓桌論壇，海亮教育董事長兼CEO汪鳴、中國新高教集團董事總經理柯霆鈞、乂學教育聯合創始人兼 CEO 周偉、噠噠英語聯合創始人兼 CFO 廖本良、遠東宏信教育集團投融資總監魏巍參與了圓桌論壇，與會嘉賓們從教育企業一級市場融資、二級市場市值管理等方面進行了經驗分享。
