深圳2008年9月9日電 /新華美通/ -- 招商證券研發中心基金小組發布一周基金市場觀察，上周基礎股票市場大幅下跌，偏股型基金凈值普跌。招商證券基金小組建議投資者，基金組合應注重防御性與流動性，保持安全倉位。市場信心恢復尚需時日，反轉信號明確前勿大量介入，風險承受能力高的短期投資者可考慮 ETFs 和封閉式基金，但須注意輕倉操作與風險控制。具體內容如下：

市場在低位徘徊后，上周大幅下跌，一路擊穿上一輪牛市的高點2245點后，短期市場在技術上又一次失去一個支撐點。面對近期股市的持續下跌，證監會也不斷打出政策組合拳，然而市場對政策的解讀出現了不同的聲音，而上周開市的下跌顯然空方占據了主要力量；周四剛有所修正的美國經濟指標卻被令人失望的就業報告打壓，美國經濟仍然看不到轉好跡象，市場對中國經濟平穩過渡的擔憂再度加劇，周五 A 股市場大跌。可見市場的持續下跌已使投資者的信心非常脆弱。

當前 A 股市場整體市盈率已經與境外成熟股市接軌，估值已經進入合理安全區域。然而在目前的市場氛圍下，市場未來的走勢將更大程度的取決于投資者信心的恢復。招商證券基金小組堅持認為期待“救市”措施的出臺以提振市場信心，只能緩解一時之痛；只有“治市”政策的落實才能從根本上解除長期困擾市場的問題。雖然“治市”的過程可能是艱難的，但是市場更需要一個能夠更健康發展的基礎。

基金中期財報披露完畢，從偏股型基金的整體財務狀況來看，除當期實現了部分虧損外，2008年上半年偏股型基金整體累積了較大數額的浮動虧損。上半年不利的市場環境是基金未能取得經營業績的主要原因，而累積的浮動虧損為下半年開放式基金分紅以及投資策略的調整帶來一定的難度。

當前復雜的市場狀況下，長期投資者高風險部位還應保持相對安全的位置，在市場沒有明顯的反轉信號前不要大量介入。前期空倉的投資者則可根據自身的風險承受力擇機建立偏股型基金的倉位；或先投資債券型、貨幣型基金，待未來市場信號比較明確時再轉換為同一公司旗下的偏股型基金，可降低調整組合的成本。在對公司的選擇上，可注重優質公司旗下的新發基金及規模小、股票倉位輕的基金品種。

對短期投資者而言，以偏股型基金進行波段操作成本較高，效率較低而風險較大，而二級市場 ETFs 是較理想的波段操作工具。但短期投機策略只適合風險承受能力高、有短期波段操作經驗的投資者，且應注意輕倉操作與風險控制。此外，使用 ETF 博取短期收益存在多種可行策略，投資者應對這些策略的效果、風險和風險管理方法進行足夠的考察之后，選取最適合自身情況的策略。

上周封閉式基金折價率又有所攀升，買入折價較高的封閉式基金，在某種程度上依然可看做折價買入當前市場指數，對博取市場短期波段投資收益的投資者也是一種選擇。不過投資者一定要清楚的認識到：買入高折價封閉式基金同樣承擔了系統風險；同時，特別在凈值增長依然不確定、分紅預期不再強勁的情況下，價格何時向凈值回歸仍然具有較大的不確定性。此外，若下半年順利推出融資融券、股指期貨，則封閉式基金作為融資融券標的物和現貨替代品，新的需求也會形成短期交易機會。投資者可密切關注相關政策和折價率變動情況。