上海2015年9月2日電 /美通社/ -- 中國(guó)的金融改革正在進(jìn)入深水區(qū)，然而，金融改革應(yīng)以什么樣的邏輯推進(jìn)？中國(guó)的金融體系究竟是攫取性的還是共容性的？
8月28日，國(guó)務(wù)院研究發(fā)展中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)部趙昌文部長(zhǎng)攜新書《從攫取到共容 -- 金融改革的邏輯》做客上海高級(jí)金融學(xué)院SAIF金融E沙龍，與嘉賓共同探討中國(guó)金融改革邏輯，挖掘中國(guó)金融現(xiàn)象背后的意義。SAIF金融學(xué)教授、執(zhí)行院長(zhǎng)張春，上海發(fā)展研究基金會(huì)秘書長(zhǎng)喬依德，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷，上海證券交易所原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀共同參加了圓桌論壇環(huán)節(jié)，就中國(guó)金融改革發(fā)表了深入見解。本次SAIF金融E沙龍由第一財(cái)經(jīng)研究院院長(zhǎng)、《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》副總編輯楊燕青主持。
張春教授首先在論壇致辭中表示，SAIF 的辦學(xué)宗旨之一就是探究金融改革的邏輯。他指出，在各國(guó)大力進(jìn)行金融改革的背景下，是遵循同一邏輯不同方法還是采用不同邏輯，是值得深入研究的。他希望能夠通過觀點(diǎn)碰撞為中國(guó)金融改革實(shí)踐提供新的思路和見解。
隨后，趙昌文在主旨演講中，重點(diǎn)就其提出的“從攫取到共容”的邏輯做了進(jìn)一步的闡釋。他認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)金融既“發(fā)展不足”，更“發(fā)展過度”；對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，中國(guó)的金融體系是低效的“攫取性”金融體系；金融改革需要努力改變這一狀態(tài)，構(gòu)建一個(gè)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和諧共生的高效率、共容性金融體系。
他首先將“金融觀”定義為對(duì)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的基本看法，并由此提出了“金融中心主義”、“金融合作觀”、“金融競(jìng)合觀”三大觀點(diǎn)。“創(chuàng)新要素的競(jìng)爭(zhēng)、利潤(rùn)的競(jìng)爭(zhēng)、政策上的競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)決策的影響是金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的四大競(jìng)爭(zhēng)性。”趙昌文就競(jìng)合觀中的競(jìng)爭(zhēng)性進(jìn)一步展開，他認(rèn)為，把競(jìng)爭(zhēng)性分為兩個(gè)維度得出了攫取性和共容性的結(jié)論。
“攫取性就是負(fù)外部性，共容性就是負(fù)外部性不那么嚴(yán)重或者說沒有負(fù)外部性。”趙昌文以金融效率在市場(chǎng)化維度下為例指出，人們通常認(rèn)為市場(chǎng)化與金融呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而攫取性和共容性在這樣的框架下呈現(xiàn)出市場(chǎng)化不足的攫取性、市場(chǎng)化充分的攫取性一、市場(chǎng)化不足的共容性和市場(chǎng)化充足的共容性四種狀態(tài)。
趙昌文認(rèn)為，對(duì)金融改革而言，區(qū)分競(jìng)合觀和合作觀，引入攫取和共容的維度是非常重要的。由于攫取性不會(huì)自然消失以及攫取性和共容性的維度不能與市場(chǎng)化維度合二為一，因此最為理想的共容性金融體系，即金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的競(jìng)爭(zhēng)性體現(xiàn)得并不顯著，沒有或不存在明顯的負(fù)外部性。
對(duì)于當(dāng)前中國(guó)攫取性金融體系，趙昌文認(rèn)為主要體現(xiàn)在金融企業(yè)利潤(rùn)過高和金融從業(yè)者收入過高兩方面。在他看來，攫取性機(jī)制將會(huì)帶來虹吸效應(yīng)、侵蝕效應(yīng)、利益集團(tuán)機(jī)制、公司金融機(jī)制和金融不穩(wěn)定機(jī)制等多重危害。趙昌文最后建議，要解決攫取性問題，首先要退出金融約束制度，包括市場(chǎng)化；其次要建立一個(gè)統(tǒng)一、開放、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)環(huán)境。
趙昌文對(duì)于金融改革新穎而獨(dú)特的視角引起了在場(chǎng)嘉賓的熱烈討論。在稍后的圓桌論壇環(huán)節(jié)，各位嘉賓分別對(duì)《從攫取到共容 -- 金融改革的邏輯》一書的獨(dú)特視角和全新范式給予了肯定，并發(fā)表精彩觀點(diǎn)。
張春教授指出，中國(guó)金融市場(chǎng)最困難的方面，就是在市場(chǎng)化改革不到位的情況下，如何區(qū)分哪些是市場(chǎng)化不足導(dǎo)致的、哪些是攫取性導(dǎo)致的，且新的理論更需要理論模型或?qū)嵶C性工具加以支持。
喬依德則認(rèn)為，攫取性和共容性的概念顛覆了人們以往的思維習(xí)慣，很有新意。他對(duì)于書中提到的創(chuàng)新中心與金融中心難以兼容的觀點(diǎn)表示了認(rèn)同，但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新中心與金融中心在某種程度上可以達(dá)到兼容，只是兼容程度不高，例如美國(guó)紐約。
在針對(duì)中國(guó)金融是否過度的問題時(shí)，李迅雷通過對(duì)比 M2 總規(guī)模與 GDP 數(shù)據(jù)指出，作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)金融發(fā)展確實(shí)存在過度問題。他認(rèn)為，體制因素和民間因素是導(dǎo)致中國(guó)金融過度的兩大原因。
對(duì)此，胡汝銀認(rèn)為，如果市場(chǎng)化、自由化改革是伴隨著投資者非理性的行為，這可能會(huì)隨著金融工具的激增而推高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致資源配置更扭曲；此外，一個(gè)國(guó)家體制內(nèi)部的扭曲也不容忽視。他表示，如果制度本身是扭曲的，而市場(chǎng)在此基礎(chǔ)上來進(jìn)行創(chuàng)新，那無異于放大扭曲，混合金融機(jī)制也放大了風(fēng)險(xiǎn)，最終釀成了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
此外，嘉賓們還針對(duì)中國(guó)近期震蕩的股市和匯市等熱點(diǎn)議題進(jìn)行了討論。
“按照人民幣平均匯率來說，今后幾年是有下行壓力的，目前貶一點(diǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說有一定正面作用，但我們也不能只靠貶值而忽略體制上的改革。中長(zhǎng)期來看我很有信心，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持增長(zhǎng)，人民幣一定會(huì)升值。”張春教授表示了對(duì)人民幣未來發(fā)展的信心，他認(rèn)為人民幣未來仍會(huì)是強(qiáng)勢(shì)貨幣。
喬依德也對(duì)近期的匯市改革持肯定態(tài)度，他指出，人民幣貶值達(dá)到了“一箭三雕”的效果，首先是匯率更加市場(chǎng)化；其次是對(duì)促進(jìn)出口、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)起到一定作用；第三是有利于人民幣進(jìn)入SDR（特別提款權(quán)）。
李迅雷則對(duì)認(rèn)為人民幣還將進(jìn)一步貶值。“因?yàn)槿嗣駧艑?shí)際有效匯率還是在上升的。”而在胡汝銀看來，一個(gè)國(guó)家的貨幣強(qiáng)弱取決于經(jīng)濟(jì)的相對(duì)增長(zhǎng)質(zhì)量和速度。所以如果中國(guó)要保持人民幣匯率的穩(wěn)定，根本之道是要保證中國(guó)資源配置的高效率，不要對(duì)短期波動(dòng)過度關(guān)注。
