去年11月我提出了“新周期、新起點”的概念，適逢12月市場強勁反彈，對應過去三年的熊市，大家很自然的會把“新周期”解讀為或部分解讀為“新牛 市”。新周期的核心邏輯是說，以十八大為標志中國政治進入了一個新周期，新的政治周期帶來了新的改革周期。你看，克強總理早就明確說了，未來中國經濟最大 的紅利就是改革帶來的紅利。改革就是利益的重新分配，幻想完全靠增量來完成改革，來完成經濟轉型是不切實際的。在這個過程中，階段性、結構性機會會層出不 窮，這一點毋庸置疑，但這并不意味著改革的陣痛就無需承擔。放棄幻想，新周期中的改革不會是牧歌式的皆大歡喜的。其實這些陣痛早就該來了，但可惜的是在維 穩中，我們一再服用安慰獎，現在看來已經有些坐失良機了。當然現在如果痛下決心，可能還為時未晚，但治療拖延后病灶，一定會增加些痛苦。（點擊查看博客原文）
我們要改什么呢?不改行不行?這好像是多余的一問，大家都知道，過去30年中國粗放式經濟增長模式受資源、環境、勞動力等因素的影響，已難以為繼了，舊框 架內的潛力已挖掘的差不多了，沒什么冗余，不改不行。那么，可以想見的陣痛是什么嗎?這可能涉及很多方面，僅舉個失業的例子吧。勞動密集型產業的向外轉移 已經開始，未來幾年還將加速。這里隱含著數千萬人失業的可能。說到產業轉移，大家并不陌生，近30年來國際上特別是東南亞地區已經歷了3次產業轉移。第一 次是勞動密集型產業從歐美、日本等轉移到亞洲四小龍，第二次是在1993開始又從亞洲四小龍轉移到中國，而第三次就是從中國轉移到以東盟為代表的地區，這 些轉移現在仍方興未艾。中國世界工廠的稱號在未來兩三年中可能讓位。有人說中國區域發展很不平衡，這些產品能不能轉移到中西部呢?我認為可以承接一些，但 不可能完全承接，這里不僅資源和環境不再能支撐，而且從勞動力成本看，東部和中西部也就有10-15%的差價，這個差距完全無法和一些東盟國家相比。
好了，我們還是把話題再收回來。由于我們的轉型看上去已經有些晚了，所以面臨的矛盾很尖銳很復雜，套用一句流行語，那就是改革將進入深水區。與此相關，可 能的陣痛也會多些，留給我們的時間并不多，變革如果不能在兩年內鋪開和推行，情況可能會變得更被動。具體暫時不在這里展開了。在商言商，還是再回到證券市 場，新周期中證券市場又會如何呢?筆者淺陋，太遠的看不清，說點眼面前的吧。越來越多的數據說明，去年下半年開始的經濟觸底反彈是一個短周期的反彈，時間 大約在3個季度左右，也就是說下半年開始經濟又將開始回落。政府工作報告把今年的增長定為7.5%，而一季度的增長將會有8.2%左右，因此如果7.5% 是真實的預期，那么下半年經濟的適度回落也是大概論事件，總理近來一直強調要對人們說真話，7.5%不會全是拍腦袋。中國的企業的贏利和GDP關聯性很 強，7%的增長率只有在2008年下半年那樣的危機中才出現過，若對應那時是企業贏利，我們還真要對7.5%時的企業贏利捏一把汗。
有一種觀點，認為6月份的三中全會會出一系列的實質性改革政策，屆時市場會不會乘此東風有所表現呢?的確三中全會歷來是出重要政策，這一點今年也不會例 外。但我的觀點很明確，越是好的政策，越是利于長遠發展的政策，大家接受的時間會越難受，陣痛會越強。所謂良藥苦口利于病，中國經濟有疾，而且可能已經被 耽擱了，治療過程的痛苦是必須要承受的。打針吃藥也好，外科手術也好，都需要勇氣，都是痛苦的，即便治療方案正確也會如此。相反，如果一味繼續服用安慰 劑，出皆大歡喜的政策，那不是竭澤而漁就是飲鴆止渴，國運堪憂。我充分相信新一屆的領導人不會出此昏招。
新周期是一個擠泡沫和治病的過程，“中國夢”說的是康復以后的情形。這個過程所包含的艱難曲折可能超出想象，因為夢想成真了，你就是老大，現在的 老大肯就范嗎?要知道歷史上當老大的都是打出來。這里需要大襟懷、大智慧、大勇氣。習主席上任后首訪非洲，牽頭成立金磚銀行，并說“志合者不以山海為 遠”，就深讓人玩味。遠交近攻，曾是志在爭天下的招。資本市場上大家都知道系統性風險是無法分散和回避的，只能靠正確的定價。波瀾壯闊但也波詭云譎，新周 期中，市場你能定準價嗎?
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