《理財(cái)周刊》：

銀監(jiān)會(huì)針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的問(wèn)題再度推出了嚴(yán)格的監(jiān)管措施，包括規(guī)范資金池、禁售股權(quán)私募基金等，上海銀監(jiān)局也推出了違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為的實(shí)名舉報(bào)專線。

2011年全國(guó)160家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品為投資者創(chuàng)造收益超過(guò)1750億元，2012年全國(guó)開展理財(cái)業(yè)務(wù)的18家主要銀行為客戶實(shí)現(xiàn)投資收益2464億元。這是銀監(jiān)會(huì)相關(guān)人士在中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)熱點(diǎn)問(wèn)題座談會(huì)上所披露的數(shù)據(jù)。近年來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為居民投資理財(cái)?shù)闹匾ぞ撸y行代客理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。

而同時(shí)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)與不規(guī)范行為也逐漸顯露。去年年末，華夏、建行、工行等相繼陷入理財(cái)風(fēng)波，引發(fā)了投資者對(duì)銀行、乃至銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的信任危機(jī)。

近期，銀監(jiān)會(huì)針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的問(wèn)題再度推出了嚴(yán)格的監(jiān)管措施，包括規(guī)范資金池、禁售股權(quán)私募基金等，上海銀監(jiān)局也推出了違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為的實(shí)名舉報(bào)專線。

重點(diǎn)排查“資金池”

“資金池”的問(wèn)題由來(lái)已久。早在2011年9月，銀監(jiān)會(huì)就針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品資金池的問(wèn)題提出了整改要求，重申每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)核算和規(guī)范管理的要求。去年，中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼指出，銀行發(fā)行的“資金池”運(yùn)作的理財(cái)產(chǎn)品，由于期限錯(cuò)配，要用“發(fā)新償舊”來(lái)滿足到期兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”，立即將“資金池”的問(wèn)題推向風(fēng)口浪尖。而2013年，銀監(jiān)會(huì)將把規(guī)范資金池，作為今年現(xiàn)場(chǎng)檢查的重點(diǎn)和突破口。

什么是“資金池”？“資金池”的運(yùn)作模式會(huì)給投資者帶來(lái)哪些風(fēng)險(xiǎn)？這是很多投資者所關(guān)注的問(wèn)題。

通常，我們?cè)谶M(jìn)行產(chǎn)品的投資時(shí)，資金與投資標(biāo)的是一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系。比如開放式基金在進(jìn)行募集時(shí)，會(huì)對(duì)資金的主要投資范圍、投資對(duì)象及不同產(chǎn)品的配置比例有明確的約定，基金有義務(wù)定期披露資金的投資狀況。理財(cái)產(chǎn)品也是如此，在進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行時(shí)，銀行需要向投資者介紹某只產(chǎn)品資金的具體投向，并定期披露產(chǎn)品的凈值信息，每只理財(cái)產(chǎn)品都具有單獨(dú)核算機(jī)制和管理機(jī)制。

而“資金池”的運(yùn)作模式可以理解為多個(gè)投資標(biāo)的與多筆資金相對(duì)應(yīng)。也就是說(shuō)，將不同的理財(cái)產(chǎn)品所募集到的資金歸集到同一個(gè)“資金池”中集合運(yùn)作，并將“資金池”中的資金投入到多個(gè)投資對(duì)象所組成的“資產(chǎn)包”中。因此，在這種運(yùn)作模式之下，投資者是無(wú)法了解到自己所投入的資金究竟對(duì)應(yīng)了哪一項(xiàng)投資資產(chǎn)。而由于資金池?fù)碛性丛床粩嗟馁Y金來(lái)源，一個(gè)由之產(chǎn)生的問(wèn)題是“期限錯(cuò)配”方式，如投資者購(gòu)買的可能是短期限的產(chǎn)品，而實(shí)際的資金則投資于長(zhǎng)期限的產(chǎn)品，在產(chǎn)品到期時(shí)由資金池進(jìn)入的資金來(lái)進(jìn)行前期投資者本息的償還。同時(shí)，即使某一些投資項(xiàng)目發(fā)生了問(wèn)題，難以償付本金及收益，“資金池”可以使用龐大的后續(xù)資金償付前期出現(xiàn)的問(wèn)題投資項(xiàng)目，表面上看只要資金流入擁有保證，投資者就不會(huì)遭受損失。但事實(shí)上，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就極有可能出現(xiàn)多米諾效應(yīng)，這將和“龐氏騙局”如出一轍。

在2011年銀監(jiān)會(huì)提出對(duì)“資金池”加強(qiáng)監(jiān)管后，銀行的普遍做法是推出資金滾動(dòng)操作的產(chǎn)品，也就是說(shuō)大致設(shè)定某一個(gè)產(chǎn)品及寬泛的投資范圍，投資者不定期投入的資金都投入到這一產(chǎn)品中，從而保證了池中不斷有資金流入。

事實(shí)上，與基金等信息披露較為透明的產(chǎn)品相比，銀行理財(cái)產(chǎn)品一直存在的問(wèn)題是信息披露含糊粗糙，投資者無(wú)從獲得單筆資金具體的運(yùn)作信息。記者在采訪中了解到，包括銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)人員也無(wú)法獲得精準(zhǔn)的信息，很多銀行的心態(tài)是，只要產(chǎn)品達(dá)到了預(yù)期收益，投資者通常覺得滿意，也不會(huì)進(jìn)行追究。

因此，規(guī)范資金池，將是今年銀行理財(cái)產(chǎn)品的重點(diǎn)檢查內(nèi)容。銀監(jiān)會(huì)的要求是，對(duì)于非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，不得采用多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品、同時(shí)對(duì)應(yīng)多筆資產(chǎn)的“資金池”操作模式；如果有不能單獨(dú)核算的理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控，由風(fēng)險(xiǎn)管理部門開展相應(yīng)的壓力測(cè)試，按公允價(jià)格做好對(duì)理財(cái)資金投資資產(chǎn)的客觀估值及驗(yàn)證，并根據(jù)壓力測(cè)試結(jié)果在3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行整改。

禁售私募股權(quán)（PE）基金產(chǎn)品

此外，私募股權(quán)基金產(chǎn)品也將成為銀行禁售的產(chǎn)品。事實(shí)上，2009年銀監(jiān)會(huì)就發(fā)文要求禁止銀行直接開發(fā)炒A股及PE投資理財(cái)產(chǎn)品，但商業(yè)銀行的主要做法是代銷信托公司的類似產(chǎn)品，而商業(yè)銀行的私人銀行客戶也是不少PE重要的資金來(lái)源。

去年，某銀行推出了一款創(chuàng)新型銀行理財(cái)產(chǎn)品，采用了“債券+夾層+股權(quán)”的投資的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。其中1/3配置于優(yōu)質(zhì)債券，1/3配置于信用審批通過(guò)的夾層投資項(xiàng)目，1/3投資于信用審批通過(guò)的股權(quán)投資子基金和項(xiàng)目。與面向私人銀行客戶的產(chǎn)品門檻較高相比，這款產(chǎn)品的銷售門檻確定為30萬(wàn)～50萬(wàn)元。

由于PE產(chǎn)品為銀行帶來(lái)的渠道收益豐厚，加上PE資金的托管、上市募集賬戶構(gòu)成了一系列后續(xù)服務(wù)鏈，銀行與PE的合作一直較為緊密。此次銀監(jiān)會(huì)將PE產(chǎn)品列入禁售范圍也引發(fā)了較大的爭(zhēng)議。

爭(zhēng)議的核心在于，私人銀行客戶是否屬于禁售范圍。反對(duì)者認(rèn)為，私人銀行客戶為凈資產(chǎn)較高的群體，屬于合格的私募股權(quán)投資者；支持者則認(rèn)為，一些私人銀行在進(jìn)行PE產(chǎn)品的代銷中，門檻降低至50萬(wàn)～100萬(wàn)元，私募股權(quán)基金出現(xiàn)“公募化”的趨勢(shì)，投資者與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)不匹配。

截至到目前，銀監(jiān)會(huì)尚沒有對(duì)禁售PE產(chǎn)品做出更加細(xì)化的規(guī)定，一些銀行私人銀行的PE產(chǎn)品也仍在銷售中。

上海首創(chuàng)銀行違規(guī)經(jīng)營(yíng)舉報(bào)專線

值得一提的是，春節(jié)過(guò)后，上海銀監(jiān)局已組織在滬主要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和上海市銀行同業(yè)公會(huì)，通過(guò)有關(guān)媒體和網(wǎng)站向社會(huì)集中公布違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為實(shí)名舉報(bào)專線。目的是防范和發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)基層機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員參與民間融資、未經(jīng)授權(quán)銷售產(chǎn)品，特別是在銀行網(wǎng)點(diǎn)之外銷售產(chǎn)品的行為，全方位加強(qiáng)銀行基層機(jī)構(gòu)和員工的行為管理。一旦發(fā)現(xiàn)這些情況，可撥打舉報(bào)電話。對(duì)查證屬實(shí)的舉報(bào)人，可以按規(guī)定獲得適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)。

據(jù)介紹，目前各家銀行已經(jīng)根據(jù)上海銀監(jiān)局的要求進(jìn)行了落實(shí)：網(wǎng)點(diǎn)都將張貼醒目的舉報(bào)內(nèi)容和舉報(bào)電話，并明確專人負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)接、處理相關(guān)舉報(bào)。今后，上海銀監(jiān)局還將通過(guò)電子化技術(shù)手段和流程、理財(cái)產(chǎn)品信息公開、理財(cái)產(chǎn)品分類分級(jí)銷售等進(jìn)一步的配套措施，規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)。

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