財經(jīng)中國/編輯 索菲

北京恒華偉業(yè)科技股份有限公司于6月15號在證監(jiān)會網(wǎng)站預披露了招股說明書，本次擬發(fā)行1400萬股，于創(chuàng)業(yè)板上市。

　　公司是一家面向智能電網(wǎng)的信息化服務(wù)供應(yīng)商，致力于運用信息技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，并秉承信息技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合的理念，為智能電網(wǎng)提供全生命周期的一體化、專業(yè)化信息服務(wù)。公司的業(yè)務(wù)可以分為軟件服務(wù)、軟件銷售、技術(shù)服務(wù)和硬件銷售四類，其中前三類為公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)。2009年至2011 年前三類業(yè)務(wù)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例為 96.53%、97.87%和98.23%。

　　此次沖擊IPO，各項財務(wù)風險及募投項目風險或?qū)⒊蔀楣緝纱髷r路虎。

　　財務(wù)風險

　　Ø 盈利增長缺乏持續(xù)性動力

　　根據(jù)招股書中公布的財務(wù)數(shù)據(jù)，筆者發(fā)現(xiàn)，公司在持續(xù)盈利能力方面存在很大問題。

　　2010年公司營業(yè)收入增長了126.31%，2011年增長了33.98%;2010年營業(yè)利潤增長了224.43%，2011年增長了31.86%;2010年凈利潤增長了231.32%，2011年增長了36.71%。相對于2010年各項指標的大幅增長，2011年顯然缺乏動力維持高增長。

　　Ø 應(yīng)收賬款規(guī)模大 存在較大壞賬風險

　　2009年末、2010年末和 2011 年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為 1,285.47 萬元、4,556.83 萬元和5,452.17 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為63.62%、62.14%和47.20%，占總資產(chǎn)的比例分別為 39.11%、34.02%和31.08%。

　　大額應(yīng)收賬款的存在一定程度上對公司目前現(xiàn)金流狀況產(chǎn)生了影響，牽制了公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進一步擴大。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，應(yīng)收賬款可能會進一步增加，如果出現(xiàn)應(yīng)收賬款不能按期或無法回收發(fā)生壞賬的情況，公司將面臨流動資金短缺的風險。

　　Ø 存貨規(guī)模增速過快 產(chǎn)品質(zhì)量風險將影響資金回收

　　2009年末、2010年末和 2011 年末，公司存貨規(guī)模分別為171391.27元，138680.32元，12,189,979.89元。2010年比2009年減少了19%，2011年卻比2010年增長了近87倍。公司對此的解釋為“2011 年末，公司存貨余額較高，主要是由于截至 2011 年末，公司部分項目正在執(zhí)行，未滿足收入確認條件，已經(jīng)發(fā)生的支出在存貨中列示。”

　　軟件產(chǎn)品的質(zhì)量是企業(yè)競爭的基礎(chǔ)，定制軟件的產(chǎn)品質(zhì)量不合格，達不到客戶要求，可能導致客戶不驗收或公司無法收到銷售款，造成投入損失和客戶流失;非定制軟件的質(zhì)量不合格或無法滿足客戶需求，可能影響公司品牌形象，導致市場地位下降。

　　因此，存貨規(guī)模如此快速增長，增加了因產(chǎn)品質(zhì)量而無法收回貨款的風險。

　　募投項目實施風險

　　公司本次募集資金主要用于：

　　1 、基建管控標準化管理系統(tǒng)開發(fā)項目;

　　2 、智能電網(wǎng)移動應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)項目;

　　3 、軟件平臺升級項目;

　　4 、研發(fā)中心建設(shè)項目;

　　5 、其他與主營業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)的營運資金。

　　前四個項目擬投入23183.73萬元，其中廠房、機器設(shè)備及人員工資合計為19449.14萬元。占總投入的83.89%。募投項目的實施存在一系列不確定性因素，如果本次募集資金投資項目的建設(shè)計劃、實施過程和實施效果因技術(shù)障礙、投資成本變化及客戶需求變化等因素而無法達到預期收益，前期投入的人員工資將成為沉沒成本，廠房機器設(shè)備也會有相應(yīng)的折舊費用。這將對公司未來盈利的增長和生產(chǎn)經(jīng)營活動的持續(xù)性帶來很大風險。

　　公司除了存在以上財務(wù)風險和募投項目實施風險以外，還存在以下風險：

　　核心技術(shù)人員流失，技術(shù)泄密以及知識產(chǎn)權(quán)被盜版的風險

　　作為高新技術(shù)企業(yè)，擁有穩(wěn)定、高素質(zhì)的科研人才隊伍對公司的發(fā)展壯大和保持公司核心競爭力至關(guān)重要。智能電網(wǎng)信息化行業(yè)在我國仍處于起步階段，科研技術(shù)人才仍比較稀缺。公司目前的人才儲備情況與公司高速發(fā)展的需求存在一定的差距，而新招聘的高校畢業(yè)生，又需要經(jīng)過較長時間的培養(yǎng)，因此，公司如果出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失的情形，將有可能對公司可持續(xù)發(fā)展造成不利影響。

　　核心技術(shù)是軟件企業(yè)在行業(yè)中保持競爭優(yōu)勢的最重要因素之一。如果公司的核心技術(shù)泄密，將失去行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢，會對公司競爭優(yōu)勢的延續(xù)造成很大的影響。

　　軟件類產(chǎn)品具有易于復制的特性，公司的軟件產(chǎn)品存在被盜版的可能。如果公司的軟件產(chǎn)品被大范圍盜版、仿冒或非法銷售，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。同時公司的各項計算機軟件著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)也存在遭侵犯的可能，都將對公司造成不利影響。

　　依賴電網(wǎng)行業(yè)的風險

　　由于本公司專注于智能電網(wǎng)信息化領(lǐng)域，客戶主要是國內(nèi)主要電網(wǎng)公司及電網(wǎng)相關(guān)企業(yè)，對電網(wǎng)行業(yè)存在較大的依賴性。

　　如果今后我國宏觀經(jīng)濟形勢出現(xiàn)較大波動，導致電力需求下降，電網(wǎng)行業(yè)經(jīng)營狀況不景氣或者智能電網(wǎng)建設(shè)速度放緩、投資下降、產(chǎn)品新應(yīng)用領(lǐng)域拓展達不到預期效果，可能會對本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。