企業觀察報記者  尹靖霏 單金良

         高管流失、業務協同不足、擴張亟需補充資金等已成為平安集團發展的掣肘

　　中國平安保險(集團)股份有限公司(簡稱平安集團)10月底宣布推出《核心人員持股計劃(草案)》(簡稱持股草案)，擬對集團及其下屬子公司的千名核心人員予以股權激勵。

　　平安集團公開表示，為實現股東、公司和員工利益的一致，建立健全公司長期激勵和約束機制，有效調動管理層和核心員工的經營能動性，促進公司長期、持續、健康發展而推出了本計劃。

　　企業觀察報記者了解到，在最近幾年內，平安集團面臨子業務協同困難、薪酬制度遭受質疑、高管流失等問題，因此集團力圖通過員工持股的“金手銬”來促進內部整合，凝聚人心。尤其留住對保險精算、銀行、投資等方面的特殊、緊俏、關鍵人才。

　　常年關注上市公司股權激勵的上海榮正投資咨詢有限公司研究創新部總監孫文姝告訴企業觀察報記者，平安千人持股計劃應是基于公司戰略、員工激勵、市值管理等多種因素考量而推出的，應是一項綜合決策。

　　近期，以“金融沃爾瑪”為目標的中國平安正在迅速擴張其業務領域，其中互聯網金融業務(陸金所)發展更是迅速，其對資金的需求也越來越突出。一位匿名的行業人士認為，平安持股計劃還可為集團帶來更為充足的資本，有望為平安的業務發展準備更多的“彈藥”。穩人心、促協同、增市值、補資本，平安持股計劃能否實現“一箭四雕”?

　　持股總額不超10%

　　據持股草案披露，該計劃擬覆蓋集團及其下屬子公司的約1000名核心人員。擬覆蓋員工中有超過80%的人員是集團及專業公司的部門負責人等中層主管，還包括部分資深的專業技術骨干。

　　據平安集團方面介紹，持股計劃委托招商證券管理，并設立專門的資產管理計劃，鼓勵管理層及骨干員工自愿以其薪酬及業績獎金，以法律法規允許的途徑購買和持有平安集團股票。持股計劃的資金額度由管理委員會提出建議，在征得員工同意后，其部分薪酬和業績獎金將轉入該計劃，并設立不少于12個月的鎖定期，結束后分三年掛鉤公司業績歸計劃持有人所有。該計劃持有的股票總數累計不得超過公司股本總額的10%，單個持有人累計所獲股份權益對應的股票總數累計不得超過公司股本總額的1%。

　　以目前中國平安79.16億股總股本計算，平安將拿出約7.9億股股份用于股權激勵，單個核心成員最高可持有約7900萬股份。以10月30日收盤時計算，中國平安A股報收42.5元，單個核心成員最高可以持有的股份市值將可達近33億元。

　　平安此次持股計劃的發布時機頗有講究。在此期間，中國平安公告稱，今年前三季度實現歸屬于母公司股東的凈利潤為316.87億元，基本每股收益4元，同比增長35.8%。持股計劃公布后，平安A股股價迅速攀升。

　　專家分析，平安集團之所以是第一家推出員工持股的保險公司，可能因為其市場化程度相對較高。首創證券研究發展部副經理王劍輝告訴企業觀察報記者，以往受政策限制，這些公司不能使用期權等形式激勵高管及員工，但自6月證監會頒布《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》以來，諸多公司紛紛涉足這一領域。

　　不久前離職的平安銀行某支行李行長對企業觀察報表示，股權激勵計劃與平安集團目前所遭遇的協同難題不無關系。平安集團是國內少有的全牌照金融機構，橫跨保險、銀行、信托、融資租賃等全系列金融業務，最近又大舉進軍互聯網金融業務。由于業務過于繁雜，協同整合起來非常困難。此外，平安董事長馬明哲是從保險業務起家的，他帶出來的管理團隊要逐步擴散到諸如基金、信托、陸金所(P2P)等集團非保險部門中，其中可能會遇到諸多不適應，需要更為專業的職業經理人把關。但職業經理人能有多大忠誠度，如何把他們變為“自己人”，馬明哲心里并沒有數。

　　他直言不諱地說道：“不同的子業務在團隊文化、管理方式、體制等各個方面都很難整合到平安集團統一旗號下。如何確保所有的業務都能夠和保險業務一樣可控、如何實現各個板塊協同發展，就成為馬明哲最大的挑戰。當沒有強勢的公司文化統領平安集團發展時，馬明哲只能拿出最務實的武器，即被稱為‘金手銬’的股權模式。”

　　“目前，平安集團子公司業務繁多，據粗略統計，子公司的董事長、總經理及同等級別的高管至少有二三百人，這些人在平安集團內部被稱為A級干部。平安集團想把這些核心團隊都捏在一起，沒有利益上的籠絡，很難。只有通過股權期權模式形成紐帶，高管的利益才能捆綁起來。”上述前行長表示。

　　當前，各大金融機構紛紛向金融集團邁進，人才爭奪戰愈演愈烈。中國平安下屬子公司平安保險曾被譽為保險業的“黃埔軍校”，從平安保險流失掉的中高級管理和技術人才也越來越多。近一年內，包括平安集團常務副總經理顧敏、平安人壽總經理柳志堅在內的多位高管相繼離開平安。首創證券研究部總經理王劍輝認為，當各個金融集團平臺趨同、業務相近后，大家能夠力拼的是人才。而人才的穩定對于平安集團而言，更為關鍵。

　　平安人壽內部人員也承認，個別人的變動并不會對企業造成本質影響，但管理層的變動還是會在一定程度上左右公司發展。

　　平安高層的離職與薪酬制度也有一定的關系。平安集團某子公司的趙姓經理告訴企業觀察報記者，公司并沒有年度漲薪制度，公司高管薪資增長落后于同行，造成多位高管出走，可能也是持股計劃推出的直接原因之一。

　　佐佑股權激勵中心負責人石慧珺認為，無論是解決業務協同難題，還是留住人才，其本質都是對人的管理。其實，借助千人持股計劃，平安集團還有提高公司市值的意味，即“更好地推動股東價值提升，促進可持續發展”。近年中國平安A股的表現差強人意。

　　多位受訪人士分析，平安集團因激情擴張占用大量資金，加之長期以來，以股東方林芝新豪時投資發展有限公司為代表的小非減持稀釋股份，中國在2008年以后遭遇漫漫熊市，股價長期未能受到市場認可。此次推出千人持股計劃，既補充了發展所需的資金，也顯示出了對支撐股價的信心。

　　“薪酬+獎金”，躲避“雷區”

　　受訪的專家學者、市場人士坦言，從政策的角度講，中國平安千人持股計劃符合前幾年出臺的上市公司員工股權激勵的相關政策，中規中矩，并無突破，唯一亮點或是披露了員工參與增持股票的資金來源。

　　上海榮正投資咨詢有限公司研究創新部總監孫文姝告訴企業觀察報記者，一般員工持股計劃的設定，最少分為四大項，即定人員、定資金、定數量和定方式。具體而言，定人員指人員激勵的范圍，定資金是指增持股票的資金來源，定數量則涉及總體用于激勵的股票占公司總股本的數額以及個人增持股票的最高限額，而定方式則涉及兩種方案。若在二級市場直接購買股票，則以市價為準，若為定量增發的方式，則是按照非公開發行價格為準。

　　數據顯示，截至2014年9月30日，平安集團最大的股東為深圳市投資控股有限公司，持股比例為6.08%。

　　“員工持股計劃能否合理實施，能否真正有效調動員工參與到計劃中，資金來源是關鍵因素。”上海證券交易所公司監管一部副總監張小義表示，從既有實踐看，員工持股有五種形式的資金來源，一是員工單獨出資;二是上市公司按照一定條件全額提取激勵基金;三是上市公司提取部分激勵基金，員工以一定薪酬參與到員工持股方案中來;四是控股股東資助員工持股;五是員工采取一定杠桿的方式進行社會融資。

　　平安集團負責人介紹，公司增持股份的資金來源為計劃持有人的合法薪酬與業績獎金，各層級的員工薪酬結構不同，獎金不同，持股的比例就會不同。

　　上海天強管理咨詢有限公司總經理祝波善認為，平安集團本次持股計劃全部來源于持有人的合法薪酬與獎金，不牽涉到其他的利益主體，從政策的角度是最合規的，從股權計劃的性質看，更多帶有“約束性”的成分，這是因為該計劃把個人的利益與公司利益“捆綁”在一起，也就是所謂的“金手銬”。至于上文張小義提到的第二種、第三種形式的資金來源，祝波善認為，它們可能都會牽涉到激勵基金如何提取，處理不當會成為變相增加員工收入。對于第四種方式，祝波善表示，如果控股股東有國有成分，從政策的角度是不被允許的，平安集團第一大股東是國有資產經營公司。

　　上海榮正投資咨詢有限公司副總經理方攀峰告訴則企業觀察報記者，平安集團有控股股東，但無實際控制人，這使得平安集團不可能有股東擔任第三方做融資擔保，實行杠桿化融資。與此同時，平安集團能夠承受的風險相對較高，無需股東慷慨解囊，扮演“活雷鋒”。換作是一般的民營企業，高管和員工薪酬并不高，必然要借助杠桿，由企業實際控制人做擔保融資。方攀峰稱，平安集團作為金融公司，高管收入相對較高，參與持股計劃的部分資金源自高管薪金順理成章。

　　持股資金部分源于業績獎金也增加了千人持股計劃的魅力。方攀峰認為，高管拿出自家“真金白銀”購買自家公司股票屬于投資行為，面臨一定市場風險。為了幫助高管們對沖風險，平安集團從公司的獎勵基金存量中拿出部分放入持股計劃的資金池中，則增加了持股計劃的吸引力。從審批流程來看，在有實際控制人的企業中，提取獎金是要通過股東同意的，而在無實際控制人的平安集團，提取獎金實施起來較為便捷。

　　風險尤存，難解百病

　　如何確保參與人員的公允性是一個棘手問題。當前，平安集團下轄24家子公司，約60萬名壽險銷售人員與約20萬名正式雇員，規模龐大、人員結構復雜。所以，專家認為平安集團持股計劃還有一個懸念，公司很難將參與人數作為硬性指標推進，后續將有多少人員參加，持股計劃能做多大規模，還需打一個問號。

　　這一持股計劃顯示，購股資金來源為計劃持有人的合法薪酬與業績獎金額度，且持股計劃每年所購買的公司股票自中國平安集團發布標的股票過戶至本期持股計劃名下的公告之日起設立不少于12個月的鎖定期。也就相當于當期現金收入減少，員工變成股東，責任共擔，形成利益共同體。不過有分析認為，盡管核心人員持股計劃將加強管理層與公司、股東利益的長期捆綁，但這同時也會減少管理層當期的現金收入，實際上是變相減薪。

　　前述離職的李行長透露，目前平安集團一些高管對此計劃有一定的興趣，不過還沒有到“歡呼雀躍”的程度。其中原因他認為，這是因為此次股權期權跟10多年前的員工持股計劃差別很大。

　　李行長表示，2007年平安集團在A股上市，三年鎖定期后，2010年，員工受益所有權計劃對應的平安股份開始解禁流通，創造了持股員工人均過百萬元的造富神話，而這次持股計劃的暴富神話可能短期難以看到，最終效果需看具體實施細則確定。

　　此前資料顯示，1992年年底，平安員工持股方案獲央行深圳分行批準，平安保險員工通過平安綜合服務公司，購買中國平安10%的股份;次年再次認購1398.8萬股;1996年12月，已更名為新豪時投資的職工合股基金再度認購5654.8萬股，當時價格為1.76元/股。按2007年3月1日中國平安A股上市日收盤價計算，平安的股票在10年間增值了26倍以上。包括高管在內，19000名持股的平安員工“身價”超過330億元，人均超過170萬元。

　　祝波善認為，此次平安千人持股計劃實施中的一大風險即是整個激勵總盤子中的股權分配問題。他認為，面對如此眾多的個人，且崗位差異巨大，平安集團如何能夠合理地分配，真正起到激勵約束作用，這是有一定風險的。

　　還有業內人士擔憂，盡管此次千人持股計劃強調員工自愿加入的原則，但在程序上是由董事會提出計劃草案，交股東大會表決，而員工意愿很可能被公司以集體意愿所綁架。

　　祝波善說，在未來計劃實施中存在各種風險，而最突出的風險是，如出現需要裁員時員工的股權如何處理、出現公司股價大幅度下滑時如何解決兌現壓力等。他認為，面對這些風險，平安集團需要進一步完善相關實施細則，切實提高業績評價的科學性與可操作性，而這也是市場翹首以待之處。